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移远通信(603236)

事件：2023年8月14日，公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收65.12亿元，同比-2.64%；实现归母净利润-1.15亿元。

公司Q2业绩环比改善明显，上半年研发投入持续加大。2023Q2公司单季实现营收33.75亿元，较2022Q2的36.31亿元同比-7.05%，但较2023Q1的31.37亿元环比增长7.59%；2023Q2实现归母净利润0.20亿元，较2023Q1的-1.35亿元环比改善明显，实现单季度扭亏为盈。2023年上半年公司研发投入达8.32亿元，占营业收入的12.78%，同比增长42.89%；截至2023年半年报，公司研发人员4753人，占比74.52%。目前公司已在全球拥有上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城八处研发中心，覆盖中国、欧洲、北美、亚太等地区，为公司的全球化快速发展提供强劲支持。

物联网市场规模不断提升，人工智能技术持续发展。据IoTAnalytics数据，至2027年全球物联网市场规模预计将增长到4830亿美元，2022年全球活跃的物联网设备连接数为144亿个，预计2023年将增长16%至167亿个。据爱立信数据显示，2022年蜂窝物联网全球连接量为27亿，至2028年蜂窝物联网全球连接量将超54亿。物联网技术在各行业领域的应用也在不断扩张。物联网技术持续发展和完善，AI、5G、边缘计算与IoT的深度结合将为行业数字化转型提供新思路。伴随人工智能技术不断发展，物联网设备融入AI技术可以更好的分析数据，从而提高效率和可靠性，将来AI技术与物联网更紧密的结合，应用场景更加丰富，物联网将继续保持快速发展的态势，市场规模将不断扩大，5G技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。

公司发布股权激励方案，有望助力公司后续发展。2023年7月25日公司发布股权激励计划，以2022年净利润基数，2024/2025/2026年归母净利润增长率分别不低于10%、30%、60%。公司2022年净利润为6.23亿元，根据股权激励目标指引预计2024/2025/2026年公司归母净利润目标分别不低于6.85亿元、8.10亿元、9.97亿元，有望进一步助力公司后续业绩高速增长。

投资建议：我们坚定看好物联网行业的后续发展，同时也认为移远通信作为物联网模组领域全球龙头有望依托自身优势持续向上下游延伸拓展，海外市场有望为公司继续带来可观业绩增量，公司市场领先地位或将进一步得到巩固。基于海内外宏观经济因素短期内对于行业下游需求的扰动，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入有望分别达177.85亿元、221.28亿元和273.33亿元，归母净利润有望分别达3.66亿元、7.23亿元、9.76亿元，对应PE倍数34x/17x/13x。我们预期后续股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求不及预期风险。