投资要点：

核心观点：受7月弱金融数据和通胀数据的影响，叠加中美利差倒挂程度加深以及信托违约等风险事件，上周市场风险偏好再受压制，近期具备边际定价权的北向资金亦大幅回撤，其单周净卖出额更是创下去年10月底以来新高。同时，大股东净减持的回升与近几周预解禁规模的高企亦加剧了短期内增量资金的边际退潮之势，前一周回升的杠杆资金并未引致持续性的资金接力，各主体资金力量波动较大。但另一方面，公募基金仓位与小额资金流入强度的同步回升显示出市场交易并非充斥“寒意”，资金接续虽有波折，但绝非陷入停滞，对宏观数据和政策刺激预期的动态修正或制约了各方资金意愿走向一致，而当7月经济数据偏弱已成现实，后续的政策强度与政策密度则显得尤为关键。

(相关资料图)

宏观流动性：①海外流动性方面，上周TED利差略有收窄，离岸美元流动性边际宽松；OFR金融压力指数边际回落，系统性金融压力较小。②国内流动性方面，上周R001与DR001差值略有收窄，银行间流动性相对宽松，未见明显分层。

权益市场微观交易结构：上周两市成交额与换手率边际回落，整体成交热度逐渐下降。上周非银金融、房地产、传媒、社会服务、通信等行业的交易热度处于历史高位；非银金融、计算机、通信、汽车、传媒等行业的交易拥挤度处于历史高位；传媒、房地产、通信、非银金融、计算机等行业的波动率处于历史高位。

微观资金供求：

杠杆资金：上周融资再度转为净卖出，两融交易活跃度回落。

个人投资者：上周个人投资者进入股市的交易意愿下降，对于公募基金的申购意愿有所回升。同时，上周小额资金净流入全A强度大幅回升。

机构投资者：上周被动指数型基金和主动偏股基金的发行量均回落，主投权益市场的公募基金发行延续低迷，各类公募基金股票仓位普遍回升。

外资：①北向资金：上周北向资金转为大幅净流出；北向活跃度较前一周边际回落。②海外共同基金：上期注册地在海外的共同基金继续净流出中国。

产业资本：上周重要股东净减持较前一周回升，股票回购较前一周大幅回落，上周限售股解禁市值有所回落，本周预计解禁回升，下周延续回升。

一级市场：上周IPO回升、增发回落，另有可转债、可交债发行。

风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。