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南芯科技(688484)

投资要点

2023年8月17日,公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为6.60亿元,同比下降14.84%,归母净利润为1.01亿元,同比下降50.34%;毛利率为41.41%,净利率为15.24%。

持续拓宽应用场景布局+推出高竞争力产品,助力业绩实现逐季提升。受下游终端消费需求减弱、经济发展放缓等宏观因素影响,公司营收较去年同期有所下降,2023年上半年实现营业收入6.6亿元,较上年同期减少14.84%。按季度分析,受益于公司围绕应用场景不断拓宽产品布局,持续推出有市场竞争力产品,其业绩持续向好,第二季度业绩环比显著提升。公司2023年第二季度实现营业收入3.75亿,较今年第一季度增加31.20%,较去年同期增长5.59%;实现归母净利润0.70亿元,较今年第一季度增加125.05%;实现毛利率41.55%,较今年第一季度增加0.32pcts。

持续加大研发投入,稳固公司技术壁垒。2023H1公司研发投入1.25亿元,较上年同期增长77.52%;截至2023上半年末,公司研发人员数量增至331人,较上年同期增长54.67%,研发人员数量占比为63.29%;公司累计获取专利70项,其中国内专利69项,国外专利1项;其中,2023H1公司获得新增授权发明专利12项,新增7项核心技术,均为自主研发,分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback技术、SmartHighSideDriver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术,且上述技术均在公司产品上实现应用。

完善产品矩阵,智能手机领域为主,积极拓展汽车/工业领域。2023H1,公司新增80个产品型号,其中20个为车规级芯片,在深耕智能手机等原有优势领域同时,积极向汽车电子及工业应用等领域拓展。(1)智能手机:电荷泵业务整体稳健,多条产品线导入智能手机应用。公司推出超高功率、6:2架构电荷泵芯片可实现300W快充功率,产品处于客户端验证阶段;集成协议/屏闪/正向充电/反向放电/MasterCharger等多种功能超高集成度电荷泵芯片,已在客户端量产出货;锂电保护芯片产品在智能手机领域应用实现量产出货,且有多款产品处在客户端验证阶段,预计未来将实现销售;Amoled供电芯片在手机客户端量产出货,无线充电产品处在客户验证阶段。(2)汽车:汽车电子业务重点投入,取得明显进展。公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段。(3)工业:积极拓展工业等领域,加快产品布局。公司加快产品推广及技术迭代更新,推出高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片,高压下最高效率可实现95%,产品处于业内领先水平,适用于PD快充、适配器等应用。

投资建议:考虑到2023年以手机为代表的消费电子等终端应用市场需求恢复不及预期,我们调整对公司原有业绩预测,2023年至2025年营业收入由原来17.56/23.71/31.07亿元调整为16.48/24.16/31.75亿元,增速分别为26.7%/46.6%/31.5%;归母净利润由原来3.39/5.18/6.58亿元调整为2.12/3.58/4.67亿元,增速分别为-13.9%/68.7%/30.6%;对应PE分别为74.2/44.0/33.7倍。考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的,在电荷泵技术领域架构最为完善、研发更为前沿,且产品应用领域向汽车电子/工业等赛道拓展,叠加中国智能手机市场有望于明年回暖,为公司未来业绩增长夯实基础,维持买入-A建议。

风险提示:下游需求不及预期;产品研发进程不及预期,新品迭代延缓;电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险。

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