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宏观

7月人民币贷款大幅拖累社融，低于市场预期，我们认为后期关注点主要包括：1.二季度以来房地产销售持续呈现低迷，提前还贷行为和利息还款额增长影响居民中长贷表现。短期继续下调LPR报价概率较低，且大规模新发贷款置换存量房贷难度较大。如果房地产行业没有进一步大型刺激政策出台，未来居民中长贷收缩可能会出现得更为频繁；2.今年以来整体信贷融资节奏来看，政策仍是信贷投放节奏的主要推动因素，相比之下M2-M1剪刀差维持高位和企业债券融资低迷均说明实体经济活化程度仍显不足，因此在货币政策提前发力的情况下，后期准财政政策的配合较为关键。（2023.8.14）

银行

社融、信贷数据降至历史低位，有7月融资弱月的季节性因素，有6月信用政策发力透支影响，更重要的是需求端压力持续显现。7月看，居民和企业表现均偏弱，居民端压力更为凸显，如政策不发力，随着后续基数的提升，社融信贷同比压力仍较大。（2023.8.13）

社服

7月份部分主要消费指标增速有所放缓，低基数作用减弱下同比缓慢增长态势仍在延续，服务型消费在相应需求扩大带动下增势可观。后续促消费政策落实、消费者收入提振、消费意愿和信心的提升等仍是促进消费回暖的重要推动力，我们维持行业强于大市评级。（2023.8.16）

建筑建材

公司三大业务板块具有较强竞争力。药用玻璃业务在业内处于第一梯队，随着政策推进及中硼硅渗透率的提升，其龙头优势将进一步扩大。耐热玻璃业务引入全新项目和工艺，对冲传统产品惯性下滑。电光源玻璃业务顺应市场变化，筹资建设的LED光学透镜玻璃项目蓄势待发。首次覆盖，给予公司增持评级。（2023.8.11）