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吉比特(603444)

事件： 吉比特发布 2023 年中报，报告期内公司实现营业总收入 23.49 亿，同比下滑 6.44%， 归母净利润 6.76 亿，同比下滑 1.8%，扣非后归母净利润为 6.46 亿，同比下滑3.29%。2023Q2 单季度实现营业总收入为 12.05 亿，同比下滑 5.99%，环比增长 5.3%，归母净利润为 3.69 亿，同比增长 9.08%，环比增长 20.2%，扣非后归母净利润为 3.65 亿，同比增长 9.12%，环比增长 29.9%。 2023 上半年经营性净现金流为 6.02 亿，同比下滑 19.7%。

公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 70 元（含税）。

点评： 收入符合预期， 新品逐步上线有望增厚业绩

1）收入端： 2023Q2《问道手游》流水环比略增，《一念逍遥》投放缩减情况下流水环比有所下滑。《摩尔庄园》合作到期，剩余摊销 2023Q2 确认推动 Q2 整体收入环比略增。

2）费用端： Q2 末公司员工人数 1356 人，较上年末增加 102 人（增长 8.13%），主要系游戏研发人员增加， 但虽然人员有所增长， 考虑到公司预提奖金有所下降， Q2 单季度管理费用为 1.05 亿，同比下降 7.4%，研发费用 Q2 单季度为 1.95 亿，同比下降 6.3%。销售费用 Q2 控制较好，单季度开支为 2.89 亿，同比下降 18.4%。

3） 分红： 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 70 元（含税）。截至目前，公司总股本 72041101 股，以此计算合计拟派发现金红利 504287707 元（含税），占 2023 年半年度归母净利润的比例为 74.6%。

未来产品储备： 公司自研产品包括《超喵星计划》（青瓷代理发行，预期 2024 上半年）、《 不朽家族》（预期 2023 下半年大陆）、《 勇者与装备》（预期 2023 下半年大陆，已经开启小程序端付费测试）、《 Outpost: Infinity Siege》（预期 2024 年 Q1）、《代号 M88》（预期 2024 年境外）、《代号原点》、《最强城堡》、《代号 M72》、《代号 M11》 等。此外，公司储备的代理产品包括《新庄园时代》（8 月 24 日上线）、《 Project S（代号）》、《皮卡堂之梦想起源》、《神州千食舫》、《 Beast Planet》、《超进化物语 2》 等，涵盖模拟经营类、放置养成类、 Roguelike、 RPG、策略类等多元化游戏品类

盈利预测与估值： 预计公司 2023~2024 年收入，分别为 52.55 亿、 62.67 亿，同比增长 1.7%与 19%，归母净利润分别为 14.88 亿、 17.53 亿，同比增长为 2%与 18%。 当前市值对应 2023 及 2024 年 PE 为 19x、 16x，维持“买入”评级。

风险提示： 1）版号监管政策趋严； 2）游戏上线时间不达预期； 3）研报使用的信息数据更新不及时的风险