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本次LPR的非对称降息再次偏离了市场预期。市场期待的是与政策利率类似的，长端（5年期LPR）多降，以促进中长期贷款投放。而央行目前的政策思路，我们认为可能更多的是“降存量利率，保银行息差”，背后的原因主要有三个：一是息差较低，二是贷款减少，三是化债压力。

第一，降低存款利率，缓解银行息差压力。

第二，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系，缓解提前还贷压力。

第三，打开银行息差空间，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。

风险提示：存款利率下降或不及预期；存量房贷利率下降或不及预期；地方债务风险化解工作推进节奏可能存在不确定性。