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杭叉集团(603298)

事件:

杭叉集团8月18日发布2023半年报：2023上半年公司实现营业收入82.22亿元，同比+9.27%，归母净利润7.82亿元，同比+71.53%。

投资要点:

业绩实现快增，海外布局持续延伸。2023上半年公司营业收入、归母净利润分别同比+9.27%、+71.53%；单季度来看，2023Q2公司实现营收42.93亿元，同比+9.48%，环比+9.26%，实现归母净利润4.90亿元，同比+84.39%，环比+67.89%，业绩实现快速增长。同时，公司海外营收占比从2022上半年的27%提升至2023上半年的33%，当前公司全球营销网络已覆盖9个海外销售公司、1个海外研发中心、600余家海内外经销商，海外布局持续延伸。

盈利能力提升明显，费用管控基本维持稳定。2023上半年公司毛利率19.09%，同比+2.98pct，归母净利率9.52%，同比+3.45pct；单季度来看，2023Q2公司毛利率19.94%，同比+3.09pct，环比+1.79pct，归母净利率11.42%，同比+4.64pct，环比+3.99pct，盈利能力提升较为明显。费用率来看，2023上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.47pct、+0.10pct、+0.15pct、-0.52pct，期间费用率同比+0.20pct，费用管控基本维持稳定。

叉车行业电动化趋势较为显著。从行业车型结构来看，2023上半年中国I类叉车销量7.64万台，同比+23.22%，II类叉车销量1.06万台，同比+40.84%，III类叉车销量29.03万台，同比+5.20%，IV/V类叉车销量20.82万台，同比+0.19%，I类、II类叉车销量同比增速较III类、IV/V类更快，带的弄叉车占比达到64.45%，平衡重式叉车中电动化比例达到26.85%，叉车行业电动化趋势较为显著。

盈利预测和投资评级考虑到行业电动化进程较快，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现收入166.10、197.16、215.15亿元，同比增速为15%、19%、9%；实现归母净利润13.88、17.25、20.31亿元，同比增速为41%、24%、18%，现价对应PE15.6、12.6、10.7倍，维持“增持”评级。

风险提示下游需求复苏不及预期，产品出口不及预期，产能投放不及预期，叉车电动化不及预期，原材料价格波动。