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事项：

2023年2月2日凌晨，美联储加息25BP，将联邦基金利率目标区间从4.25%至4.5%上调到4.5%至4.75%。

平安观点：

本次美联储的加息幅度符合市场预期，是美联储连续第二次放慢加息步伐，也是自2022年3月以来首度一次加息仅25个基点。2022年12月，美联储本轮加息周期以来首次放慢速度，将加息幅度从75个基点放缓至50个基点。本次货币政策声明承认通胀有所放缓，鲍威尔发布会态度偏“鸽”。我们认为美联储或于3月再加25个基点，然后于5月暂停加息，是否降息将会根据后续通胀、经济数据动态调整，当前美联储加息基本进入尾声。

通胀方面，近期通胀数据连续下行，美联储对于通胀的态度有所软化。货币政策声明依然强调通胀处于高位，但同时承认通胀拐点出现，一定程度有所缓和。从通胀三个构成来看，商品通胀、房租、以及剔除房租外的服务通胀。未来通胀的压力可能主要在剔除房租外的服务通胀，背后体现的是劳动力市场的紧俏和供给压力带来的薪资上涨。

针对增长，鲍威尔的表态相对乐观一些，认为美联储可以在不用一个显著的经济下行和失业率抬升情况下实现通胀回到2%的目标。我们对此相对保守一些，认为美国软着陆的难度依然较高。从劳动力市场来看，未来要想降低职位空缺人数/失业人数，要么增加失业人数，要么降低职位空缺人数，而降低职位空缺人数，既可能来自企业招聘需求的降低，也可能来自退出劳动力市场的工人重返劳动力市场。但在劳动参与率一直保持偏低状态下，迫使退出劳动力市场的工人重返劳动力市场难度较大。因此，遏制工资上涨的压力难免要以大幅度降低总需求为代价，也许只有经济出现一定程度的衰退，才能缓解劳动力市场紧俏带来的薪资上涨压力。

资产价格影响：会议之后美元跌破前低，美债收益率下行，美股反弹，市场给出积极正面反应。从各资产预期来看，当前市场已经充分反映美国通胀进入下行通道、美联储加息节奏放缓甚至美国加息终点可能不及预期，从CME利率期货来看，美联储可能在2023年年底降息，市场预期依然走在美联储前面。未来影响市场预期的关键还在于劳动力市场变化以及美国经济可能陷入衰退的程度。我们依然倾向于认为美国可能会陷入轻度衰退，美国通胀即便回落至5%以下，仍然会有一定韧性，美联储不会在2023年降息。