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欧科亿(688308)

投资要点

事件：根据业绩快报，2022年公司营收10.5亿元，同比增长6%，归母净利润2.44亿元，同比增长10%。Q4单季度，营收2.5亿元，同比增长10%，环比下降7%；归母净利润5518万元，同比增长6%，环比下降25%。Q4单季度扣非归母净利润为5924万元，同比增长20%，环比下降3%。Q4单季度归母净利润减少主要系非经常性损益减少，经营业绩符合我们预期。

硬质合金制品收入下滑，数控刀具持续快速增长。2022年，受新冠疫情反复、宏观经济下行等因素影响，硬质合金制品中的主要产品锯齿刀片收入下滑。2022年刀具行业景气度略差，公司通过质量提升、产能释放、渠道建设等多种方式提高刀具市场份额，数控刀具产品保持快速增长，产品结构也实现持续优化。

提质扩产，推动工业刀具国产替代，保障制造业产业链安全。刀具作为工业耗材，配合工业母机进行金属切削加工作业，在整个制造业产业链中位于基础地位。目前我国工业刀具进口依赖度较高，2021年约为29%，进口刀具基本为中高端产品，为保障高端制造业产业链安全，在中高端刀具领域实现国产替代势在必行。公司作为国内数控刀片领军企业，产品质量持续提升，不断推动刀具国产替代进程，随着公司IPO募投4000万片数控刀片项目及定增募投300万支整硬刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片以及1000吨棒材项目产能逐步释放，海外品牌刀具市场份额将持续被挤压。

优化布局国内终端渠道，加速拓展海外市场。公司持续拓展终端大客户及终端销售渠道，规划到2022年底，国内刀具商店达到100家。海外市场方面，公司目前已在俄罗斯（2022年上半年新布局，销售额实现翻倍式增长）、巴西、土耳其等国家布局刀具商店，其他区域的刀具商店正在规划中；同时，公司新开发国外客户15家，包括韩国、德国的核心刀具客户。随着公司刀具产能与性能不断提升，数控刀片产品在海外市场的竞争力和影响力不断加强，成长空间较为广阔；2022年上半年，刀片出口均价达到9.4元/片，同比提升37.1%。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.5、3.5、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为29.1%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；新冠疫情反复风险；行业竞争格局恶化。