(资料图)

权益市场2023年好于2022年，预计基金收益率中位数有望10%左右。全年市场主要节奏的把握是关键胜负手。影响节奏的判断关键在于“疫后新常态”、“安全效率谁优先”、“美国经济货币何时转”。具体而言1）疫情逐步放开后，相比于过去3年，需要适应对经济、产业、消费影响的“新常态”，更好判断经济复苏的强弱。2）“新兴举国体制”和“安全”背景下，传统投资框架中如何平衡效率与安全，谁将赋予更高权重，进而对市场风格、选股思路产生影响。3）美联储放缓加息市场基本price in，但在2023年市场对于海外很重要的焦点在于美国经济何时见底货市政策何时真正全面转向，这对市场风格和资金流动将产生影响

中国经济周期领先美国2个季度左石，2023年经济复苏的比较优势好于美国，中国处在经济回落、通胀低位”转向“经济复苏、通胀低位”的过程，而美国仍然处在经济回落、通胀高位阶段，明年大概率向经济回落、通胀低位转变。从库存周期来看，中美均进入被动去库存阶段，期间经济将逐步回落。中国本轮被动去库存始于22年4月，参考历史去库存经验，预计明年02可能转向主动补库存；美国22年6月也步入被动去库存阶段，需求回落可能导致明年上半年中国出口接近负增长，中国经济的比较优势突出，2023年下半年观察中美经济何时同时具备向上动力是市场重要的观察焦点。

科创行情与12-15年创业板牛市的几点比较。1）宏观维度，经济下台阶，新一轮“产能出清，供给创新”再次开始。12-15年是周期行业出清，移动互联网、互联网+创新，本轮是地产链条出清，硬科技的创新。2）全球维度，美国、日本70年代经济下台阶，宏观环境“产能出清，供给创新”。股市是通信、半导体、汽车三大供给端创新行情。参照70年代美日和10年代我国历史经验看，每逢经济下台阶，旧有产能面临出清，出现破产公司数量或将翻倍，上一轮加杠杆行业资产负债率开始拐头向下两大特征。同时，新兴产业在政策、技术、投资推动下孕育而生，例如70年代美日的通信、半导体行业、日本的汽车行业。从股市看，这些供给创新孕育出的新产业也在股市大幅领跑，如美日股市的电子、通信、汽车等。3）产业与政策维度，12-15年成长机会来源于消费电子、大众创业、万众创新，本轮成长机会围绕着创新与效率即“三新”。过去三年，我国产业和经济影响较大的来自于，其一“碳中和”，其二“疫情对效率影响和安全重视”，向明年看，聚焦于减少二氧化碳排放、促进碳中和、促进效率提升和安全的方向将会是市场的主线。所以在政策支持、产业自身变化、行情影响等多重因素下，可围绕新材料、新制造、新软件等九个字展开投资