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数据解读

PMI延续景气区间，制造业向常态回归，非制造业继续加速复苏。制造业PMI51.9%、EPMI56.1%景气度相对较高，但环比分项多数下行。其中制造业PMI分项购进价格、生产量、新出口订单、生产经营活动预期等跌幅靠前分别较上月下行超过2%，但以上分项仍均在扩张区间；显示疫情对生产、经营活动以及供应链的扰动效应在开年大幅消退后，年初的制造业的报复性回升告一段落，PMI水平正在向均值常态回归，整体制造业周期仍向上。EPMI分项基本全线回落，出口订单下跌幅度超过10%跌至荣枯线以下，说明海外需求萎缩压力较大。大中小企业PMI均小幅下跌，仍是大型企业景气度最高，但中、小企业仍延续扩张走势。

非制造业PMI58.2%，环比持续改善。服务业继续修复，建筑业明显高景气。服务业、建筑业PMI分别上行1.3%、5.4%至56.9%和65.6%，大幅超过往年同期均值，非制造业复苏进程加快。

我们认为：疫情扰动大幅消退及政策持续发力背景下经济由年初快速修复在3月向常态回归，中国经济高质量发展目标下，制造业技术创新、产业升级将继续推进。需关注海外信用收缩周期对总需求萎缩的影响，后续持续关注外贸相关数据。