华铁应急(603300)

公司于3月29日发布2022年年报，全年累计营收32.8亿元，同增25.8%；累计归母净利6.4亿元，同增28.7%，EPS0.50元，同增25.0%。考虑高空作业平台租赁行业景气度维持，维持公司买入评级。

(资料图片)

支撑评级的要点

营收净利双增，现金流增长稳健：2022年公司营收32.8亿元，同增25.8%，归母净利6.4亿元，同增28.7%，EPS0.50元，同增25.0%；2022Q4公司实现营收9.5亿元，同增17.3%，归母净利2.1亿元，同增24.1%。2022年公司经营活动现金流量净额为14.1亿元，同增27.1%。

毛利率、净利率小幅下降，费用率有所增长：2022年公司综合毛利率50.3%，同减1.4pct，净利率20.9%，同减2.1pct，期间费用率25.9%，同增2.5pct，规模扩张，人员增加带来费用率上升。

高空作业平台景气维持，公司持续发力扩张。2022年，国内高空作业平台销量同增22%，设备保有量同增超30%，行业整体出租率维持稳定，仍处快速发展阶段。2022年公司设备新增3.1万台，同增65.3%；宏信建设设备新增约3.4万台，两者合计占国内设备保有量超40%，新增占国内设备销量超30%，行业双龙头格局显现。

数字化、平台化战略推进，看好中长期发展。数字化方面通过“擎天系统”实现业务协同，有利于降本增效、提高设备管理能力；平台化方面，在精细管理基础上，通过加强可信力，为未来通过更高效的运营管理吸纳中小租赁商加盟平台打造基础，也为规范设备二手市场提供武器。

估值

公司业绩符合预期，考虑持续发力高空作业平台业务，年内轻资产战略有望逐步落地，部分上调盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为43.9、60.6、78.1亿元，归母净利分别为8.4、10.9、15.7亿元；EPS分别为0.61、0.79、1.13元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

固定资产投资增速不及预期，规模扩张不及预期，出租率大幅下降。