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同花顺(300033)

彭博社重磅发布为金融界打造的大型语言模型 BloombergGPT。 北京时间3 月 30 日， 彭博社最新发布的报告显示，其构建了迄今为止最大的特定领域数据集， 并训练专门用于金融领域的 LLM，开发了拥有 500 亿参数的语言模型——BloombergGPT。该模型依托彭博社的大量金融数据源，构建了一个 3630 亿个标签的数据集，支持金融行业内的各类任务， 该模型在金融任务上的表现远超过现有模型，且在通用场景上的表现与现有模型也能一较高下。

同花顺具备金融领域垂直 LLM 产品落地能力。 ChatGPT 引爆的 AI 热潮“烧到了”金融圈， 彭博社拥有广泛的金融数据档案， 着手构建的 LLM 在垂直的金融领域具有极强优势， 在金融领域的基准测试中表现出色。 对标国内企业， 同花顺坐拥目前国内证券 APP 最大流量， 拥有海量金融领域垂直的底层数据，且公司不断深入探索和布局 AI，具备相关产品落地的能力。

同花顺业绩韧性强劲，持续保持高强度研发投入。 同花顺 2022 年度实现营业收入 35.59 亿元，同比增长 1%； 实现归母净利润 16.91 亿元，同比下滑 12%，在 2022 年整体市场处于波动的背景下，同花顺保持了显著的经营韧性，同时公司已然保持高强度研发投入，因此利润端有所下滑。同花顺近年来持续保持高强度的研发投入，其中 2022 年整体研发费用达到 10.67 亿元，依然保持 20%以上的同比增速，同时研发费率达到 30%。公司起家于软件产品技术基因浓厚，持续专注于 AI 领域的研发投入， i 问财、 AI 开放平台等产品均实现落地。

同花顺持续布局 AI 之道，业绩说明会发布 AI 新产品。 同花顺于 3 月 27 日举行 2022 年度报告业绩说明会，并推出四款 AI 新产品： 1）同花顺 AI 短视频平台：整合 Al 全链路能力，提供快捷有趣的视频创作体验，打造富文本向短视频转型的数字化服务体系。 2） 同花顺数字人交互一体机：能在金融机构、医疗和教育等行业服务场景中，辅助完成业务咨询办理、营销推广宣传等任务，提升客户体验和营销成功率。 3） 同花顺虚拟展厅：利用元宇宙、人工智能、云计算等核心技术，助力企业便捷、高效创造数字空间。 4） 小花探影：拥有手术中对检查部位进行导航，提示漏检部位，病灶识别提示等功能，已取得医疗器械二类证，并与多家知名医疗机构达成合作。

投资建议： 考虑到资本市场活跃度回暖， 以及 AI 带来的技术变革， 我们预计同花顺 23-25 年归母净利润分别为 22.9、 27.9、 33.5 亿元，同比增速分别为36%、 22%、 20%；当前市值对应 23/24/25 年 PE 分别为 48/39/33 倍。公司是我国证券 APP 龙头，坐拥庞大生态流量的同时，创新业务正在积极拓展蓝海市场，为公司提供长期成长性，维持“推荐”评级。

风险提示： AI 技术应用落地不及预期；资本市场活跃度不及预期；证券 APP行业竞争加剧。