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4月经济数据低于预期；国家金融监督管理总局正式揭牌。调整大类资产配置顺序：股票>债券>大宗>货币。

宏观要闻回顾

经济数据：4月工增同比5.6%，社零同比18.4%，1-4月固投同比4.7%，房地产开发投资同比下降6.2%；4月全国城镇调查失业率为5.2%；1-4月全国一般公共预算收入同比增长11.9%；4月70城房价环比上涨城市个数减少。

要闻：国家金融监督管理总局正式揭牌；央行发布一季度货币政策执行报告；国家金融与发展实验室报告显示，今年一季度宏观杠杆率上升8.6个百分点，非金融企业部门杠杆率升幅最大；十部门启动实施百万就业见习岗位募集计划；由证监会、央行联合发布的《重要货币市场基金监管暂行规定》5月16日正式实施。

资产表现回顾

债市小幅调整。本周沪深300指数上涨0.17%，沪深300股指期货下跌0.12%；焦煤期货本周上涨1.49%，铁矿石主力合约本周上涨5.68%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率下跌10BP至1.66%；十年国债收益率上行1BP至2.72%，活跃十年国债期货本周下跌0.42%。

资产配置建议

调整资产配置排序：股票>债券>大宗>货币。截至目前，已发布的4月经济数据基本都低于市场预期，由于去年同期低基数对同比数据造成影响，从环比数据看，4月经济数据较正常年份的历史同期表现也明显偏弱，印证了此前市场认为二季度经济复苏斜率开始下行的观点。基于经济数据表现偏弱带来两方面影响，一是中国经济增长的基本面优势，是人民币资产价格坚挺的最重要原因，经济数据走弱后，人民币资产价格短期面临调整波动，二是市场进一步寄希望于宏观政策能够出台稳增长组合拳。对此我们认为，年内我国经济复苏仍是一致预期事件，包括联合国也于近期上调了我国2023年GDP增速预期至5.3%，而且中国经济复苏带来的增长动力也是海外近期上调欧美经济增速预期的重要原因之一，因此我国的基本面比较优势在下半年仍能够延续，人民币资产价格波动空间有限。下半年国内的市场焦点仍是增长，而海外的焦点仍是风险和衰退。我们维持看好人民币资产的观点，但将大宗的排序略微下调。

风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。