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今日，国家统计局公布了5月PMI数据，5月制造业PMI继续回落。报48.8%，前值49.2%。非制造业PMI也出现回落，报54.5%，前值报56.4%，综合产出PMI5月也从54.4%回落到52.9%。经济下稳固基础不牢固，恢复性增长之路并不顺畅。

一、是什么在拉动PMI下行？

分析5月PMI各个分项对PMI的边际贡献，均是负面的，集中尤其以消费PMI和生产PMI为最，拖累当月PMI分别达到0.30%和0.31%。生产方面，在手订单PMI继续回落到46.1%，可能将继续影响到生产的恢复。

二、从新订单PMI下降看，出口新订单PMI起到什么作用？

如下图所示，新订单PMI和出口新订单的差值从4月的1.2%收缩到1.1%。是今年以来的新低。