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投资要点

投资策略： 本周原料端， 焦炭第十轮提降落地，铁矿价格维持震荡运行。 成材端， 供应方面，本期铁水的小幅下降，主要系区域高炉常规例行检修，因此本周铁水下降并非是下行的拐点，属于常规波动，预计日均铁水产量将继续维持高位震荡。价格方面， 本周国内钢材价格呈止跌反弹迹象，一方面， 由于财新 PMI 超预期反弹，带动市场情绪有所好转；另一方面，本周基本面也有所回暖，库存端持续去化以及表观消费数据的改善显示了淡季下刚性需求的韧性。对于当前市场而言，随着钢价近两月的下跌以及市场持续性的主动去库，风险也已得到大幅度释放，当前随着市场整体情绪回暖，短期市场迎来阶段性反弹，后续仍需关注政策面及基本面的进一步调整。

一周市场回顾： 本周上证综合指上涨 0.55%，沪深 300 指数上涨 0.28%，申万钢铁板块下跌 0.02%。年初至今，沪深 300 指数下跌 0.8%，申万钢铁板块下跌 3.37%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 2.57PCT。本周螺纹钢主力合约以 3596 元/吨收盘，比上周上涨 103元/吨，幅度 2.95%，热轧卷板主力合约以 3722 元/吨收盘，比上周上涨 116 元/吨，幅度 3.22%；铁矿石主力合约以 726 元/吨收盘，较上周上涨 40 元/吨。

本周建筑钢材成交量较上周上升： 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 16.20 万吨，较上周下降 2.22 万吨。 本周五大品种周消费量增幅 0.90%；其中建材消费环比增幅2.25%，板材消费环比降幅 0.12%。 五大品种社会库存 1193.08 万吨，环比降 49.84 万吨。

高炉开工率和产能利用率下降，电炉开工率和产能利用率大幅下降： 本周 Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为 82.36%和 57.14%，前者环比上周持平，后者较上周下降 1.59%；本周 Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 89.66%和77.45%，前者环比上周下降 0.27PCT，后者较上周下降 0.26PCT。本周 85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 62.53%和 45.91%，环比上周下降 4.76%和下降 3.46%。

钢价小幅回升： Myspic 综合钢价指数环较上周上涨 0.69%，其中长材上涨 0.85%，板材上涨 0.51%。上海螺纹钢 3620 元/吨，周环比上涨 60 元，幅度 1.69%。上海热轧卷板3810 元/吨，周环上涨 30 元，幅度 0.79%。

原材料价格涨跌互现： 本周 Platts62% 104.35 美元/吨，周环比上升 1.9 美元/吨。本周澳洲巴西发货量 2173.1 万吨，环比下降 151.6 万吨，到港量 1102.9 万吨，环比下降 19 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 16 天，较上周持平。天津准一冶金焦 1940 元/吨，较上周下跌 50 元/吨。废钢 2460 元/吨，较上周上升 60 元/吨。

吨钢盈利小幅下降： 热轧卷板（3mm）毛利 100 元/吨，毛利率降至 2.95%；冷轧板(1.0mm)毛利-129 元/吨，毛利率降至-3.33%；螺纹钢(20mm)毛利 29 元/吨，毛利率降至 0.92%；中厚板(20mm)毛利 49 元/吨，毛利率降至 1.41%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。