捷佳伟创(300724)

事件：7月2日下午，公司发布向不特定对象发行可转债公司债券预案等相关公告

【资料图】

公司拟发行可转债加大钙钛矿设备布局，进一步巩固领先地位公司本次发行拟募集资金总额不超过9.61亿元，募投资金用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目、补充流动资金。具体来说，公司拟投资6.86亿元在江苏常州建设“钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目”，建设周期拟定2.5年。达产后，可实现年产160台磁控溅射镀膜设备（PVD）、119台反应式等离子镀膜设备（RPD）及60台真空镀设备（MAR）的产能，显著提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产技术能力，巩固公司市场竞争力和行业领先地位。

钙钛矿：下一代光伏新势力，高效率、低成本；稳定性+大面积制备正在突破

1）高效率：单结钙钛矿电池理论转化效率可达31%以上，高于晶硅电池极限效率29.4%。钙钛矿与HJT叠层电池理论效率达43%，三层钙钛矿叠层电池理论效率超50%。目前单结钙钛矿电池最高实验室认证效率为25.7%，钙钛矿/硅叠层电池最高实验室认证效率达32.5%。

2）低成本：钙钛矿电池相比晶硅产业链大幅简化，单环节价值高度集中，原材料纯度要求低且易得，可低温溶液制备大幅降低能耗，根据协鑫光电测算，钙钛矿产业化成熟后，理论单瓦成本约为0.5-0.6元，仅为晶硅极限成本的50%。

3）产业化：1）钙钛矿材料可设计性强，可优化钙钛矿层、传输层、电极及优化封装等方式来提升稳定性；2）进一步改进镀膜设备及工艺，提升大面积组件效率。

4）市场空间：我们测算，2030年钙钛矿设备市场空间有望达800亿元以上。

TOPCon、HJT、钙钛矿光伏设备及半导体设备全面布局，助力公司业绩高增

1）TOPCon：预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元（年均369亿元）。公司为光伏设备龙头企业，具备TOPCon设备整线交付能力，有望优先受益TOPCon产能扩张。

2）HJT：为满足新设备、新材料、新工艺验证，打造HJT技术交钥匙解决方案，下属子公司建立的HJT中试线量产转换效率持续稳定达25%以上。公司板式PECVD可实现单面或双面微晶工艺，助力实现HJT电池25%以上量产平均转换效率。

3）钙钛矿：公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，已向多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务。

4）半导体领域：公司全资子公司创微微电子自主开发6、8、12寸湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺，获得了批量订单，实现半导体领域拓展。

盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性预计2023-2025年归母净利润16、28.1、38亿元，同比增长52%、76%、35%，CAGR=54%，对应PE为24、14、10X。维持“买入”评级。

风险提示：新技术推进速度不及预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。