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核心观点

行业盈利能力向上修复，客户权益再创新高：2023年5月期货行业实现营业收入、净利润31.11、7.74亿元，同比分别-6.0%、-28.1%，环比分别+9.3%、+29.2%；1-5月行业累计实现营业收入、净利润148.46、37.25亿元，同比分别-5.9%、-11.7%。截至2023年5月末期货行业客户权益规模15,505亿元，环比4月末+2.6%，创历史新高。

经纪业务整体回暖，风险管理业务快速增长：1）经纪业务：2023年6月全国期货市场成交量为7.90亿手，成交额为46.70万亿元，同比分别+38.1%、-2.5%，环比分别-4.3%、-7.3%；1-6月全国期货市场累计成交量为39.51亿手，累计成交额为262.13万亿元，同比分别+29.7%、+1.8%。2）风险管理业务：现货贸易规模整体回暖，2023年1-5月月度现货贸易总额分别为200.06、313.39、463.85、356.60、438.86亿元；场外衍生品新增与持仓名义本金稳步增长，5月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模2688.03亿元，其中商品类占比73.9%，截至5月末持仓名义本金4427.82亿元，环比4月末+8.3%，其中商品类占比62.1%；期货期权做市规模稳步增长，5月行业期货做市成交额、成交量分别为32,179亿元、0.64亿手，同比分别+50.85%、+86.83%，5月行业期权做市成交额、成交量分别为307亿元、0.51亿手，同比分别+115.28%、+255.49%。3）资管业务：受市场影响期货行业资管规模有所下滑，截至2023年2月末期货行业受托资管规模3022.74亿元，同比-15.88%，环比-1.26%。

重要事件跟踪：多项新品种上市工作稳步推进。广期所就碳酸锂期货、期权合约及相关规则公开征求意见；氧化铝期货在上期所正式挂牌交易；上期所就合成橡胶期货及期权合约相关业务规则公开征求意见；上期所调整多个品种风控参数。

投资建议：看好期货行业在业务范围拓宽和上市品种持续增加下的广阔成长性，个股建议关注国际化业务标杆、境外客户权益迅速增长的【南华期货】，CTA资管业务行业领先的【瑞达期货】。

风险提示：市场成交规模大幅萎缩，经纪业务费率大幅下滑，交易所减收手续费收入具备不确定性，风险管理业务面临市场、信用和流动性风险