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核心观点

7月行情回顾：7月恒生科技指数单月上涨16.3%。其中7月1日-7月13日累计上涨7.5%，7月14日-7月24日累计下跌6.3%，7月25日-7月31日累计上涨13.4%，主要受到宏观政策发布、市场对宏观经济、美联储加息、中美关系缓和的预期变动影响。截至2023年8月1日，PE-TTM为28.47x，处于恒生科技指数成立以来7.01%分位点。个股方面，互联网板块多数股票股价录得上涨，亚马逊、微软、网易为年初至今累计涨幅前三的股票。

人工智能动态：1）网信办等7部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》；2）Meta的Threads上线短暂爆红，免费开源大模型Llama2；3）微软Office 365 Copilot定价每月30美元；4）Open AI陷入风波连连，改进产品细节；5）谷歌全力推进大模型Gemini，包括AlphaGo与GPT-4等功能；6）华为发布盘古大模型3.0，聚焦服务行业；7）阿里AI绘画大模型通义万相上线，全方位AI技术发力；8）京东言犀大模型亮相，MaaS平台即将上线；9）百度文心一言App上架苹果AppStore,AI大模型IDC综合评分位列首位；10）金山软件推出大语言模型的智能办公助手WPSAI。

互联网行业动态：1）游戏：7月游戏版号下发，2023上半年国内外游戏市场降幅缩窄；2）移动支付：6月备付金增长15%，二季度消费贷增速有所回升；3）广告：预计23Q2中国互联网广告市场规模同比增长8.1%；4）短视频：快手本地生活上线服务品牌“敢比价”；5）电商：6月社零持续增长，线上渗透率继续提升；6）本地生活：拼多多上线本地生活业务，快手本地生活推出首个服务品牌“信任购”。

互联网公司公告：腾讯控股自愿公告；阿里巴巴集团、阿里健康、微软年报；谷歌、META季报；美团股份期权计划；快手正面盈利预告；

投资建议：自7月24日政治局会议以来，互联网行业政策面利好频出；基本面角度，各公司二季度财报集中在8月发布，我们预计大部分公司二季度业绩比此前预测更好：交易类平台受消费复苏良好驱动；广告类平台消费复苏带动广告主预算回归；游戏行业下半年头部产品集中供应。互联网板块近期持续反弹，我们重点推荐基本面扎实、确定性强、个股增速与估值匹配的网易、拼多多、快手及腾讯控股。

风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。