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报告导读：

摘要：

7月地产链条数据整体延续回落态势。其中前端数据如新开工同比依然处于-20%以上负增长区域，竣工出现回升，整体上依然是最强的环节。投资持续回落，建安持续拖累。销售方面也继续回落，高频角度看，因房企出险、信托违约压制风险偏好，未出现修复。7月居民中长贷再次出现负增长，表明居民依然希望降低杠杆。销售不济情况下，房企资金面依然偏紧。从销售角度考虑当下仍形成对整个地产链条偏负面的循环。5月底以来，政策重心向稳增长倾斜，甚至部分一线及热点二线城市也出现结构性宽松的讨论，关注后期政策宽松对地产链条信心的修复，以及居民买房能否出现改善。

风险提示：

1、近两年新开工持续大幅走弱，存量施工面积因竣工高增而逐步减少，可能对明年下半年地产数据走弱带来压力。2、当前地产政策前端融资始终未放松，居民买房成为房企资金重要回笼来源，但居民购房消费意愿能否回升存在不确定，最终将通过房企资金链传导至土拍和新开工环节。若居民住房销售难以改善，则地产链条修复将面临持续困难。