宏川智慧(002930)

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(资料图片仅供参考)

2023年8月29日宏川智慧发布2023年半年度报告：2023年上半年，公司实现营业收入7.74亿元，同比增长27.81%，完成归母净利润1.60亿元，同比增长29.26%。根据公司2023Q1披露数据，2023Q2公司实现营业收入3.98亿元，同比增长18.45%，完成归母净利润0.91亿元，同比增长30.40%。

投资要点:

二季度同环比增长，业绩符合预期

2023Q2，公司完成营收3.98亿元，同比增长18.45%，环比增长5.81%，主要系2022年4月、7月、11月非同一控制下合并龙翔集团、沧州宏川、金联川以及2022年6月“港丰石化仓储项目”二期项目投入运营，公司产能扩张推动营收规模持续增长；同时，公司不断致力于开拓市场提高服务质量，储罐出租率逐步提升，二季度公司实现归母净利润0.91亿元，同比增长30.40%，环比增长32.45%，同环比均高增，业绩符合我们预期。

第一主业持续扩张，第二曲线平仓快速增长

分业务看，2023H1，公司第一主业码头储罐综合服务营收达到6.86亿元，同比增长27.96%，第二曲线化工仓库综合服务营收0.41亿元，同比增长72.29%，公司通过兼并收购实现储罐与平仓双线发展，保证主业扩张的同时积极拓展第二曲线。此外，公司围绕储罐与平仓的增值服务也在不断培育，上半年中转及其他服务、洗舱及污水处理服务与危化车辆公路港服务营收同比增长分别为29.66%、77.34%与82.44%。

待新增产能投入运营，产能爬坡带动业绩快速增长

2023年6月，公司发布公告筹划购买南通御顺100%股权和南通御盛100%股权，标的资产拥有286米泊位、最大可靠泊3万吨级船舶的码头岸线与74座储罐（罐容总计约62万立方米），交易总对价合计约为7-10亿元。收购落地后，公司在南通区域市占率将快速提升，有望持续提升公司在长三角地区的定价能力。待新增产能投入运营后，公司有望凭借自己的经营管理来逐步提升产能利用率，进而实现整体营收规模与利润的快速增长。

盈利预测和投资评级基于谨慎性原则，拟收购事项暂不纳入盈利预测。受宏观景气度影响，我们调整了公司盈利预测，预计宏川智慧2023-2025年营业收入分别为15.90亿元、21.01亿元与24.59亿元，归母净利润分别为3.59亿元、5.17亿元与6.35亿元，对应PE分别为28.32倍、19.68倍与16.02倍，鉴于公司经营良好，业绩稳步提升，维持“增持”评级。

风险提示需求不及预期、生产事故、整合并购不及预期、商誉减值风险、重大政策变动、大规模自然灾害。