投资要点:

报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。

(资料图)

8月制造业PMI为49.7%

8月，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月回升0.4个百分点，制造业景气水平持续回升。

从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中生产、新订单和供应商交货时间均高于临界点。其中，生产指数为51.9%，较上月回升1.7个百分点；新订单指数为50.2%，较上月回升0.7个百分点。原材料库存指数为48.4%，较上月回升0.2个百分点；从业人员指数为48.0%，较上月下降0.1个百分点；供应商配送时间指数为51.6%，较上月回升1.1个百分点。

从企业规模看，大、中、小型企业PMI指数均有所回升。大型企业PMI为50.8%，较上月回升0.5个百分点；中型企业PMI为49.6%，较上月回升0.6个百分点；小型企业PMI为47.7%，较上月回升0.3个百分点。

新订单稳中有增，内外需均有改善

8月，市场需求持续改善，新订单指数延续回升，录得50.2%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。其中，新出口订单指数46.7%，较上月回升0.4个百分点，结束了连续5个月的回落；进口指数48.9%，较上月回升2.1个百分点，表明原材料进口有所好转。

8月，随着各项稳经济、扩内需政策进一步发力以及极端天气过后经济回归正常运行，制造业市场需求稳中有增，内、外需均有所改善。但需求不足对企业生产活动的制约依然存在，中国物流与采购联合会数据显示反映市场需求不足的企业占比仍达59%以上。

制造业生产加速扩张，采购意愿显著增强

8月生产指数为51.9%，较上月大幅回升1.7个百分点，表明制造业生产经营活动增长加快。其中，装备制造业和消费品制造业较为活跃。生产经营活动预期指数为55.6%，较上月上升0.5个百分点，市场预期较为乐观，企业信心进一步增强。在生产和需求改善的带动下，企业采购量明显回升。8月，采购量指数为50.5%，较上月回升1.0个百分点，重回扩张区间。企业产成品库存和原材料库存指数为47.2%和48.4%，分别较上月回升0.9和0.2个百分点。

价格指数持续上升

8月，主要原材料购进价格和出厂价格指数为56.5%和52.0%，分别较上月大幅回升4.1和3.4个百分点。原材料价格连续上升带动产品价格趋稳回升，主要原材料购进价格和出厂价格指数连续两个月大幅回升。我们预计2023年8月PPI同比将在-2.7%附近。

服务业恢复放缓，建筑业景气回升

8月份，非制造业商务活动指数为51.0%，较上月下降0.5个百分点。其中，服务业商务活动指数为50.5%，较上月下降1.0个百分点；建筑业商务活动指数为53.8%，较上月回升2.6个百分点，随着极端天气影响消除，建筑业施工进度有所提升。

风险提示

经济出现超预期波动。