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张家港行(002839)

快报综述：1、净利润增速高位稳定、同比+29.5%。2022全年张家港行营收在净其他非息收入拖累下同比增4.3%，其中净利息收入同比较前三季度走阔至6.2%，预计仍是规模增长带动。资产质量保持优异，拨备释放利润，归母净利润同比保持高位、增29.5%。2、单4季度净利息收入环比-1.7%，主要受息差环比下行拖累。测算的单季年化净息差为2.16%，在3季度高基数下环比下降10bp。预计资产端在相关政策引导下利率仍有走低，从结构看信贷占比总资产保持小幅提升；另预计存款定期化趋势延续。3、全年新增信贷略高于21年同期。全年新增信贷规模在152亿，高于2021年同期150亿，其中Q4单季新增22.7亿。贷款占比总资产环比提升0.3%至61.3%。4、不良率继续保持环比下行，拨备基础维持高位。不良率环比下行1bp至0.89%的低位，在公司历史较优水平。风险抵补能力高位小幅下行，4季度拨备覆盖率519.7%，拨贷比环比下降25bp至4.63%。

投资建议：公司2022E、2023EPB0.64X/0.51X；PE5.02X/3.94X，公司积极转型小微业务，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量大幅优化夯实，基本面总体稳健，维持“增持”评级。

注：根据22年业绩快报披露数据，我们调整信贷增速、信用成本等指标，盈利预测有调整，预计2023-2024年归母净利润为21.5亿和26.0亿（前值为20.5亿和24.7亿）。

风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。