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业绩摘要：集团公布]2022年财报。22年集团实现营收792亿欧元，同比增长23%，剔除汇率影响同比增长17%，尽管在欧美高通胀、中国疫情封控及欧洲上半年能源价格上涨等多重不利因素下，集团仍保持稳定的双位数增长，主要仍受益欧洲、美国和日本等疫情后的强劲反弹，但Q4营收同比增速为全年最低为9%，其余几个季度同比均保持在较高双位数（19%-23%），主要原因是欧美地区在报复性消费后开始逐步放缓，叠加四季度中国仍在疫情影响中。品类看，时尚服饰和皮革制品、精品零售增长较为突出。考虑到伴随着中国市场在今年的强劲复苏，集团对23年很有信心。

从地区来看，欧洲增速最快达35%，亚太市场仍受中国疫情影响增速持平。剔除汇率影响，日本/美国增速分别为31%/15%。欧美的大幅增长受益于1）国际旅行的复苏带动游客增长，叠加本地客户疫情后需求修复；2）下半年欧元贬值，促使一大批美国消费者到欧洲进行购买；3）欧美通胀逐步下降，供应链好转，消费者消费信心指数回升。但在Q4美国和欧洲增速都有明显放缓趋势，此外，亚太地区的同比增速继Q2后再次进入负增长（-8%）。未来整体的增长动力仍在中国市场。随着今年春节的报复性消费，疫情进入尾声，跨境旅游逐步复苏，有望带动欧美营收持续增长。

所有业务部门均实现双位数增长，其中时尚服饰和皮革制品、精品零售增长较为突出。

时尚服饰和皮革制品部门贡献营收386亿欧元，同比增长25%，剔除汇率增长20%，主要原因是1）产品不断创新和爆款持续推出，由Louis Vuitton女装创意总监Nicolas Ghesquiere打造的女装成衣秀和男装秀，包括皮具、腕表和首饰均取得了巨大成功；2）ChristianDior的所有产品线都取得不凡的成绩，特别是在时装和箱包品类上。此外，Lady Dior系列持续发力，为Christian Dior注入更多活力。3）由Hedi Slimane带领的Celine团队也在成衣和箱包上频出爆款，收获一大批年轻的消费群体。其他品牌如Loewe、Lora Piana、Fendi、Givenchy在产品设计和数字化运营上取得了不小的进步。23年对这块主营业务仍充满信心，有不断的创新和新品推出来吸引更多消费者。

精品零售部门贡献营收149亿欧元，同比增长26%，剔除汇率影响增长17%。主要受益于丝芙兰在北美、欧洲、中东地区的强劲增长，及在东南亚国家对丝芙兰全渠道的大力投资。DFS（免税商店）在22年仍受到中国疫情影响，但随着23年国际旅游的放开，DFS将回归强劲增长趋势。

烈酒和红酒、腕表珠宝、香水护肤品部门同比增长分别为19%/18%/17%，均维持在稳定增长。今年酒类涨价策略及美国、日本、欧洲等地区的强烈需求，一起带动烈酒和红酒部门实现稳健增长。腕表珠宝部门受益于Tiffany的强劲恢复，且高级珠宝收入翻番。此外，宝格丽也有出色表现，尤其是在欧洲、美国和日本市场。香水护肤品部门受益于Christian Dior的香水系列Sauvage、Miss Dior、J’adore的强劲表现，及快速发展的Prestige高端护肤系列的带动。但在Q4这3个部门同比增速都下降到低个位数，其主要原因还是1）在Q3整个欧洲和美国都处于高通胀下、美元走强、出境旅游放松，及美国裁员潮还在前期，消费者判断未来通胀会更高，所以认为提前购买是种保值行为。但来到Q4欧美整体通胀都在下降，裁员潮在进一步扩大，及消费的疲软，让消费者变得更加谨慎。

风险提示：疫情反复的风险，供应链中断及物流受阻的风险，全球通货膨胀的风险、全球经济疲软及汇率波动的风险，行业竞争加剧的风险。