市场回顾：近两周银行指数下跌3.31%，板块继续震荡

近两周（2022.01.30-2023.02.10）银行(申万)下跌3.31%，落后沪深300指数1.51个百分点。股份行和城商行跌幅居前，农商行表现持平。

(资料图)

资金市场：短期资金利率有涨有落，月初以来存单净融资额较高

近两周央行公开市场操作净回收1180亿元，资金环境平稳，短期资金利率有涨有落，存单利率略有上行。月初至2月10日净融资额为7122.3亿元，大额融资反映市场资金需求明显回暖。

行业动态：信贷增长超预期，企业贷款结构优化；《商业银行金融资产风险分类办法》发布

1月金融机构人民币贷款新增4.90万亿，同比多增9200亿，贷款余额同比增速为11.3%，较前值回升0.2pct，中长期贷款余额同比增速为11.20%，较前值继续上升0.5pct。由于楼市十六条融资措施、基建项目配套贷款等政策继续落实，企业中长期贷款提速。企业中长期贷款同比多增1.4万亿，短期贷款同比多增5000亿，票据融资同比少增5915亿，企业贷款结构明显改善。另一方面，居民贷款等待修复。1月居民贷款新增2572亿，同比少增5858亿；中长期居民贷款同比少增5193亿，与提前还贷和春节假期扰动有关；短期居民贷款当月转为正增341亿，同比少增665亿，近期居民短期消费修复较好，短期贷款受假期因素扰动，向好趋势还需进一步观察。

2月11日，《商业银行金融资产风险分类办法》发布，设定了零售资产和非零售资产的分类标准，对债务逾期、资产减值、重组资产等特定情形提出具体要求，对不良资产的分类管理要求更加科学合理。《办法》的实施将对商业银行账面资产分类产生影响，对于一些原先资产认定不够严格的银行，可能扩大计入不良贷款的资产规模，进而可能增加商业银行计提的预期信用损失。同时，《办法》对重组资产的分类要求有所放宽。《办法》的落实将有利于商业银行明确资产分类，及时发现不良资产和提示资产风险，增强商业银行信用风险管理能力。

投资建议

近期房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。防疫措施优化与疫情过峰影响减轻后，信贷结构有望改善，二季度起息差降幅或将缩窄。建议关注银行股估值修复两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，前期调整幅度较大的股份制银行估值有望继续修复，若资本市场表现向好，大财富业务布局完善的股份行将进一步受益于中收贡献扩大。维持行业“增持”评级。

风险提示

经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。