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帝尔激光(300776)

投资要点

事件：根据公司微信公众号消息，随着多个头部客户新订单的落地，帝尔TOPCon光伏电池SE一次激光掺杂设备订单产能累计已经突破100GW。TOPConSE一次激光掺杂设备连获大单，再次体现了光伏行业头部客户对帝尔技术和产品的信任和认可，凸显了帝尔在光伏激光加工领域的创新能力和技术实力。

TOPCon SE提效0.25%-0.3%，再次成为行业标配：TOPConSE一次激光掺杂设备主要是利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极SE结构。这种技术通过在金属栅线与硅片接触区域进行重掺杂、在正面其他区域保持轻掺杂，不仅可以在电极和发射极之间形成良好的欧姆接触，还可以减少发射极表面少子的复合，从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子，提高太阳能电池的光电转化效率。当前，头部电池厂商在使用激光SE之后，TOPCon电池效率稳定达到25.2%。

TOPCon规划产能超470GW，公司累计已取得100GW订单，市占率行业领先：在各家厂家产能释放、工艺调整成熟、稳定之后，TOPConSE是进一步提高电池效率的必然选择。根据不完全统计，截止目前，TOPCon已投产产能约70GW，规划待建产能约470GW。目前，公司已累计取得TOPConSE100GW订单，公司有望充分受益于TOPCon产能进一步释放。

TOPCon SE技术之外，公司布局激光转印、XBC激光技术等，有望打开广阔增长空间。电池金属化方面，公司已实现首台激光转印设备出货。激光转印能大幅降低银浆用量，尤其对于HJT电池，银浆节省量预计超30%。并且，对于薄片化的HJT电池，激光转印技术能有效避免传统接触式印刷带来的碎片、隐裂等问题。对于XBC电池，激光是核心技术，能大幅降低工艺复杂程度，帮助厂家实现大规模量产。

投资建议：根据公司业务最新进展，我们维持对公司的盈利预测。预测公司2022-2024年营业收入分别为16.25/21.47/28.78亿元，同比增长29.3%/32.1%/34.1%；归母净利润分别为5.1/6.4/9.4亿元，同比增长33.1%/27.0%/45.8%，维持“买入-B”投资评级。

风险提示：市场需求变动风险；国际采购的风险；技术创新、新产品开发的不确定性风险