中国黄金(600916)

投资要点

设立培育钻石（新材料）推广事业部，孵化培育钻石及新材料研发项目

(资料图片)

根据公司 2 月 6 日发布的第一届董事会第二十九次会议决议公告，设立培育钻石（新材料）推广事业部，孵化培育钻石及新材料研发项目，打造新的业绩增长点。 培育钻石（新材料）推广事业部主要职责包括业务管理和营销推广两部分，其中业务管理包括业务开发、销售管理、客户服务、销售政策，营销推广包括产品营销、推广与公关工作、战略发展管理。

我们认为，该事业部的设立，既是公司调整产品结构、 降低对单一品类的依赖度、 分散经营风险的重要举措，也是公司在制造端、生产端、零售端全产业链布局培育钻石的重要里程碑。 公司作为黄金行业央企龙头，有望引领培育钻石行业规范化、规模化发展，大幅提升国内培育钻石终端消费，提高我国培育钻石行业的全球影响力。

黄金消费景气，装饰鉴赏属性强化，投资保值需求上扬

黄金珠宝行业高景气增长， 一方面工艺技术进步推动黄金装饰鉴赏属性强化， 另一方面通胀预期+缺乏投资工具下，黄金投资保值需求上扬。 公司系国资委旗下中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，且为央企混改标杆，体系机制灵活激励充分。

核心优势： 具有资源禀赋优势及天然品牌信任优势，体系机制灵活凝聚力强

1）背靠中国黄金集团，天然具备消费者及相关合作伙伴的品牌信任优势， C 端方面， 黄金产品心智较强，投资金条及国潮黄金产品矩阵消费者认可度高； B 端合作方面，具备供应链、 国潮 IP 产品合作达成和渠道拓展方面的优势。

2） 设立彩凤金鑫平台股权激励加盟商， 加盟商持股平台为第二大股东， 公司与加盟商利益一致， 体系凝聚力强、 发展迅猛， 2021 年底共有店面 3721 家， 新增门店 561 家（直营+6/加盟+555）， 终端销售网络覆盖全国。

未来看点：纵向做深销售服务生态布局回购，横向拓展趋势品类培育钻石

1） 独有牌照&成本优势下， 建立贵金属回购体系， 并形成黄金为代表的贵金属的销售服务的生态闭环，优化体验，提高品牌忠诚度，提升品牌份额。

2） 布局培育钻石新兴市场， 激活渠道，有望业绩厚增。

盈利预测与估值：

投资金条及国潮黄金产品迭代提升单店盈利空间，渠道拓展稳步推进，贵金属回购持续渗透提升用户体验，培育钻石业务有望形成新成长曲线。预计公司 22-24年归母净利润 8.6、 10.9、 13.0 亿元，同增 8%、 27%、 20%，对应 PE 为 25、 20、16X，维持“买入”评级。

风险提示：

疫情影响消费； 金价剧烈波动影响消费；门店扩张不及预期；新业务不及预期。