小熊电器(002959)

事件概述

2 月 16 日，公司发布 2022 年度业绩快报： 预计 22 年实现营业总收入 41.15 亿元，同比+14.12%，对应 Q4 为 14.17 亿元，同比+14.11%。 预计 22 年实现归母净利润 3.72 亿元，同比+31.21%，对应 Q4 为 1.31 亿元，同比+39.15%。 预计 22 年实现扣非归母净利润 3.51 亿元，同比+36.05%，对应 Q4 为 1.13 亿元，同比+27.57%。

(资料图)

分析判断

收入端：大促靓丽，双十一全渠道 GMV 增速 40%。精品化战略成效显现，根据魔镜数据， Q4 公司天猫渠道厨房电器均价同比+24%，带动销额同比提升 38%。做强传统品类，做大新兴品类。以核心单品电饭煲、养生壶为例，根据奥维数据，公司线上 Q4 销额同比分别+65%， +18%，其中电饭煲均价同比+14%。

盈利端： Q4 归母净利率 9.27%，同比+1.67pct，主要系规模上升、优化产品结构及原材料价格周期性回落等因素共同影响所致。环比下滑 1.56pct， 我们认为主要系 Q4 销售旺季，大促期间和李佳琦合作，营销推广加大。

投资建议

公司持续推进精品转型， 品牌升级定位“年轻人喜欢的小家电”， 做强传统品类，做大新兴品类，在整体厨房小电承压大背景下表现显著优于行业。 产品结构升级、公司规模扩张叠加原材料回落，盈利有望持续提升。

我们预计 22-24 年公司收入分别为 41.15/48.01/54.89 亿元，同比分别增长 14%/17%/14%。对应 22-24 年净利润分别为3.71/4.39/5.12 亿元，同比分别增长 31%/19%/16%，相应 EPS分别为 2.38/2.82/3.28 元，以 23 年 2 月 16 日收盘价 66.95 元计算，对应 PE 分别为 28.17/23.77/20.42 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品拓展不及预期。