思科瑞(688053)

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事件：

2023年2月23日，公司公告《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予97万股第二类限制性股票，约占本计划公告时总股本的0.97%，其中首次授予78万股，预留19万股。

第二类限制性股票的授予价格为 35 元/股，激励核心人员

首次授予预计需摊销的总费用为2835.27万元，其中2023-2026年分别为1375.98/992.74/394.42/72.13万元（假定公司于2023年4月初首次授予激励对象权益）。计划授予激励对象共计50人，占公司员工总人数的10.29%（截止2022年12月31日公司员工总人数为486） ，包括公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干， 不包括公司董事（含独立董事）、监事、外籍员工，也无单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

激励考核指标归母净利润增速高，彰显公司发展信心

本次激励计划首次授予部分考核年度为2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次。首次授予部分业绩考核目标为： 2023/2024/2025年归属于上市公司股东的净利润增长率分别不低于40%/80%/135%（以2022年业绩为基准）。假设实际达到的净利润增长率占当年所设目标值的完成比例为A， 23-25年对应公司层面可归属比例为M，则当A<80%、 80%≤A<100%、 A≥100%时，分别对应M=0、 M=A、 M=100%。

盈利预测、估值与评级

我们维持预计公司2022-2024年收入分别为3.02、 4.40、 6.23亿元，对应增速分别为36.04%、 45.53%、 41.73%，净利润分别为1.34、 1.95、 2.72亿元，对应增速分别为38.12%、 45.31%、 39.81%， EPS分别为1.34、 1.95、2.72元， 3年CAGR为42.54%。鉴于公司具备较强检测服务提供能力、下游客户群体的稳定性以及检测市场持续扩张， 我们维持目标价87.1元，维持“买入”评级。

风险提示：

质量事故风险、 核心技术人员流失风险、国防政策和军用标准变动风险、客户还款周期较长风险、客户群体集中风险、测算偏差风险