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本月，文旅部发布《2022年第四季度全国星级饭店统计调查报告》及相关数据。据报告，2022年Q4全国星级饭店数量和营业收入同比均有一定程度下降。经营指标上，ADR有小幅下降，OCC下降程度更大带来RevPAR负增长。四季度疫情短期放开后对酒店业影响较为显著，全年最后一个季度业绩表现以低走收尾，但随疫情放开且短期冲击过去后，我们看好23年行业基本面随商旅出行意愿恢复而实现触底反弹，且23年后部分出行和酒店数据表现较好，或标志着出行消费的恢复节奏已在进行时，我们维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

疫情放宽后短期冲击影响显著，入住率是主要影响因素。据文旅部先前公布的数据显示，四季度国内旅游人次4.36亿，同比下降21.7%。此外，2022年末，随“新十条”等一系列政策落地后，疫情管控措施逐步放宽，疫情短期内快速扩散对商旅出行造成显著影响。受出行意愿不足的影响，酒店业入住率恢复较为困难，进而带动行业Q4业绩表现承压。数量和营收上来说，2022Q4我国星级饭店总数为6465家，同比减少4.94%；星级饭店营收284.17亿元，同比减少21.35%，营收上受影响较为显著。目前来看22Q4酒店数量/营收/ADR/OCC/RevPAR分别是2019年的86.97%/57.66%/84.92%/64.89%/55.09%。入住率恢复空间较大，后续仍需出行人次、出行半径等出行基本面的支持。

高星酒店经营指标降幅较大，Q4钢性出行需求或为主。据文旅部数据，2022Q4一到五星级饭店RevPAR分别同比+8.32%/-13.58%/-12.73%/-16.11%/-21.43%，或标志着为满足基础需求的商旅出行是Q4市场上的主流，但数据结果也可能受统计企业样本的影响。此外，一到五星级饭店数量Q4同比-10.00%/-12.91%/-5.38%/-2.86%/-1.45%，或标志着中高星级酒店的正常经营更加具备抗风险能力。

展望2023，看好行业全年触底反弹。随疫情短期冲击过去后，出行信心、出游热情和商旅客流在持续且显著的修复中。据文旅部2023春节数据，春节全国国内旅游出游人次同比+23.1%，恢复至2019年的88.6%。据携程数据，元宵节元宵门票订单同比+104%。据美团、大众点评数据，2月后住宿行业延续春节假期良好恢复势头。据华住集团消息，其目前一线城市的酒店受到商旅市场回暖的影响，酒店的入住率和预订率明显提升。多类数据或表明商旅出行需求已在修复进行时。

投资建议

在2022疫情反复袭扰下商旅出行需求被频繁打断，导致酒店行业经营承压较为明显。但展望2023年，行业有望触底后快速修复，且当前数据或已证实行业已开启恢复节奏。我们继续推荐具备经营韧性抗风险能力强、疫后有望享受行业集中度提高与行业复苏的龙头连锁酒店集团锦江酒店、首旅酒店。推荐国内高端酒店代表君亭酒店。建议关注出行产业布局机会。

评级面临的主要风险

疫情影响反复，行业恢复节奏不及预期。