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随着防疫政策优化和春节后经济活动逐渐恢复，经济进入后疫情修复期，尤其是PMI超预期重回扩张区间，显示制造业景气情况正在改善。据今年前两个月数据，腾景高频模拟显示一季度国内生产总值增速为3.96%，较去年12月回升1.06个百分点。其中规模以上工业增加值上升3.7个百分点至5.0%，服务业生产指数回升7.6个百分点至6.8%。

生产侧来看，受益于防疫措施优化等因素，制造业供应链有所修复。2月份，中采PMI较1月上升2.5个百分点至52.6%，财新PMI上升2.4个百分点至51.6%，2022年8月来首次高于临界点，达到2022年7月以来最高。表明当前制造业供需回暖，经济开始进入后疫情时代修复期。

需求侧来看，我们预计1-2月固定资产投资累计同比增速较去年12月微幅下降0.06个百分点至5.04%，社会消费品零售总额同比上升5.22个百分点至3.42%。由于新能源汽车补贴减少叠加春节效应，1月汽车消费增速显著放缓。乘联会数据显示，1月乘联会狭义乘用车零售完成129.4万辆，同比下降37.8%，环比下降40.4%；2月狭义乘用车零售销量预计135.0万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%。虽然汽车消费对整体消费恢复的拉动作用减弱，但餐饮、旅游、住宿、文娱等服务类消费显著增长，支撑了消费回暖。