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事件

美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，预期为持平于0.4%。

点评

能源价格回落是2月CPI增速下滑的主要原因。美国通胀值还在下滑，2月CPI增速继续回落，与预期一致。整体来看，2月CPI增速下滑主要是受到美国能源价格回落的影响。从最新公布的数据来看，美国2月能源价格指数环比下降了0.6%，与前值的上涨2%相比，降幅较大。

住房价格是CPI增长的主要支撑项，美国核心通胀粘性仍存。美国2月核心CPI连续第五个月环比上涨，涨幅较前值扩大至0.5%，高于预期，美国核心通胀压力依然较大。从细分领域来看，2月住房价格同比上涨了8.1%，环比上涨了0.8%，环比涨幅扩大，再加上住房价格在美国CPI计算中权重占比较大，是核心CPI环比上涨的主要推动项。

美联储超预期加息的可能性降低。从2月的通胀数据来看，美国通胀值离美联储2%的政策目标仍然有较大的距离。然而，随着硅谷银行和签名银行陆续被关闭，若此轮流动性风险并未得到有效遏制，与硅谷银行相同类型的区域性中小银行仍然存在流动性危机爆发的可能性。我们认为，2月通胀数据对美联储货币政策支撑或比较有限，3月是否会继续加息以及加息的幅度，还将取决于此轮流动性危机的严重程度。若短期内金融风险相对可控，美联储3月加息25BP可能性较大。

风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义的蔓延，美联储政策超预期。