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映翰通(688080)

事项：

公司公告：发布2023年限制性股票激励计划（草案），具体内容如下：

拟向激励对象：授予59.60万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额5257.3万股的1.13%，授予价格为25.65元/股（当前股价为50.75）。激励对象总人数为23人，约占公司全部职工人数365人（截至2021底）的6.30%。

解除限售业绩考核要求：本激励计划设定了以2022年营业收入为基数，2023年、2024年、2025年营业收入增长率目标值分别不低于20%、44%、73%。

国信通信观点：公司颁布三年激励计划，制定三年收入年复合增速不低于20%增长，彰显公司长远发展目标清晰，并通过合理方法充分激发核心员工积极性与潜力。公司22年营收和归母净利润同比分别下降约14%和33%，主要原因是收到22年疫情以及控股子公司的控制权发生变更等因素影响。疫情等不利因素缓解后，公司面对下游电力、工业、消费等行业景气度回暖，营收目标有望实现：

1）工业互联网景气度高，工信部部长提出“十四五”建造1万个5G制造工厂，目前5G+工业互联网领域仍处在规模试点阶段，公司工业网关未来三年受益行业高速增长。

2）23年电网投资再创历史新高，国网规划2023年投资超5200亿元（2022年投资超5000亿元），结合“十四五”国网、南网规划配电网建设占总投资比重超过一半，公司中压配电检测系统持续受益，且在22年突破北京、辽宁、上海等省市市场，23年招标份额有望持续提升。

3）经济高质量发展背景下，我国智慧零售渗透率有望达到欧美发达国家水平，智能零售空间广阔。公司新发布智能售货整机新品有望在海内外形成规模销售。

下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为0.90/1.13/1.45亿元（原预测为1.66/2.16/2.78亿元），对应PE分别为30/23/18倍。维持“买入”评级。