德邦股份(603056)

事件:

(资料图)

德邦股份发布关于公司2023年度日常关联交易预计公告：

2023年，公司预计将发生总金额不超过人民币30.44亿元的关联交易，其中德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83亿元的劳务，预计接受京东集团及其控制企业金额6.58亿元的劳务。

投资要点:

交易金额快速提升，导流作用开始凸显

2023年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83亿元的劳务，2022年相关劳务金额仅为1.68亿元，同时与2023年1月公告的关于签署服务协议暨关联交易公告中的1.8亿元相比，此次预计金额有大幅提升，京东集团导流规模明显增加，代表双方业务合作试点顺利，未来更多业务经营与运营协同有望加速落地。

资源协同+定价公允，公司有望实现量利双升

根据德邦股份2022年度业绩快报，公司2022年预计完成营业收入313.92亿元，实现归母净利润6.50亿元。在此基础上，与京东集团的业务合作有望额外带来7.27%的收入增长。同时，公司也向京东集团采购相关劳务服务，运营资源的有效协同能够持续优化公司的成本效率，公允的交易价格也有望为公司带来不错的收益，全年来看，公司有望实现量利双升。

协同效应不断发挥，持续推荐直营快运龙头德邦股份

直营快运格局改善支撑下，行业单价回升，公司利润率不断修复。向后展望，伴随着生产回暖、消费修复，快运需求有望实现反转。随着德邦股份与京东物流业务合作的不断深化，京东集团导流作用的加速落地，看好公司全年维度的业绩弹性，持续推荐直营快运龙头德邦股份。

盈利预测和投资评级 根据公司最新业绩快报调整盈利预测，我们预计德邦股份2022-2024年营业收入分别为313.92亿元、352.39亿元与390.94亿元，归母净利润分别为6.50亿元、12.12亿元与14.43亿元，对应PE分别为30.18倍、16.18倍与13.60倍，维持“买入”评级。

风险提示 需求修复不及预期、整合进度不及预期、协同效应与规模效应不及预期、价格战重启、成本优化进度放缓。