中科星图(688568)

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事件：

公司于 2023 年 4 月 14 日收盘后发布《2022 年年度报告》。

点评：

营业收入实现快速增长，下游行业持续拓展

2022 年， 公司实现营业收入 15.77 亿元， 同比增长 51.62%； 实现归母净利润 2.43 亿元， 同比增长 10.19%。按下游行业来看，特种领域实现收入7.23 亿元，同比增长 31.29%；航天测运控实现收入 1.42 亿元，同比增长46.69%；智慧政府实现收入 3.59 亿元，同比增长 51.38%；气象生态实现收入 1.89 亿元，同比增长 107.65%；企业能源实现收入 1.09 亿元，同比增长 478.46%。 公司销售毛利率为 48.86%，同比下降 0.62pct， 保持了平稳态势。

夯实传统业务基石， 在线业务转型和生态化建设打造第二增长曲线

特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等板块作为公司业务的基石，经营业绩平稳快速增长。 伴随着公司完成 15.5 亿元再融资，公司 GEOVIS Online 在线数字地球建设全面启动，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上。 通过应用上云，探索了线上运营的业务模式，提供了星图地球(GEOVIS Earth)、星图地球工作室(GEOVIS Earth Studio)、星图地球开发者平台(GEOVIS Earth Dev)三项服务， 一定程度上满足大众用户在地球探索、场景设计、应用开发等方面的需求。 通过数据上云，构建在线数字地球的数据基础，星图地球数据云(GEOVIS Earth DataCloud)和星图地球今日影像(GEOVIS DataDaily)分别提供一致、高效、通用的底图服务和针对性强、时效性高的业务数据服务。

持续加大研发投入，积极拥抱 AI 技术

公司继续保持高研发投入， 2022 年研发投入同比增加 115.85%。 面向数字地球多模态泛在智能应用需求，公司联合空天院团队研究并突破了面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型技术，通过融合学习数字地球海量多模态卫星数据资源，并高效利用星图地球超级计算机巨大算力资源，实现基础预训练与场景微调结合的高效化训练和面向目标识别/场景分类/要素提取/变化检测/三维重建等多场景的精准化推理。面向实景三维需求的爆发式增长，公司研究并突破了基于单/双目的大规模城市建筑群三维重建技术和基于神经辐射场渲染技术(NeRF)高精度三维重建与高保真场景渲染技术，可以实现大规模三维场景快速构建及高效渲染。

盈利预测与投资建议

公司致力于将自身打造成为一流的具备全球竞争力的空天信息产业集团，持续成长空间较为广阔。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为 23.21、32.95、 45.34 亿元， 归母净利润为 3.38、 4.82、 6.67 亿元， EPS 为 1.38、1.97、 2.72 元/股，对应 PE 为 60.99、 42.78、 30.94 倍。上市以来， 公司PE TTM 主要运行在 55-155 倍之间， 考虑到公司的成长性， 给予公司 2023年 75 倍的目标 PE，对应的目标价为 103.50 元。维持“买入”评级。

风险提示

经营风险； 财务风险； 宏观环境风险。