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核心观点

央行超额续作OMO与MLF

海外方面，上周（4月17日-4月21日）全球主要央行的货币政策无重大变化。美联储博斯蒂克、布拉德和威廉姆斯等多位票委赞成继续加息以应对过高的通胀。目前美联储联邦资金利率期货隐含的5月FOMC加息25bp的可能性约9成（89.1%），不加息可能性约1成（10.9%）。国内流动性方面，上周（4月17日-4月21日）狭义流动性有所收紧。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（4月10日-4月14日）下降0.26至100.74。其中价格指标贡献-123.67%，数量指标贡献23.67%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后的同业存单加权利率、DR与R加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比上行拖累。央行上周逆回购和MLF超量续作，对数量指数形成支撑。本周关注以下几个因素的扰动：本周五（4月28日）为本月最后一个交易日，跨月银行资金融出意愿下降，季初财政支出偏弱；同业存单再次到期超过5000亿元，为本月连续第三周超过5000亿元；本周（周二到周五）央行逆回购将到期1920亿元。

央行公开市场操作：上周（4月17日-4月23日），央行净投放短期流动性资金2470亿元。其中：7天逆回购净投放2470亿元（到期540亿元，投放3010亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（4月24日-4月30日），央行逆回购将到期3010亿元，其中7天逆回购到期3010亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（4月24日）央行7天逆回购净投放950亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为3960亿元。

银行间交易量：上周（4月17日-4月21日），银行间市场质押回购平均日均成交6.53万亿，较前一周（4月10日-4月14日，7.27万亿）减少0.74万亿。隔夜回购占比为79.9%，较前一周（90.5%）下降10.6pct。债券发行：上周政府债净融资-430.8亿元，本周计划发行3453.1亿元，净融资额预计为140.8亿元；上周同业存单净融资3283.7亿元，本周计划发行482.8亿元，净融资额预计为-5128.6亿元；上周政策银行债净融资741.2亿元，本周计划发行270.0亿元，净融资额预计为147.0亿元；上周商业银行次级债券净融资0亿元，本周计划发行21.0亿元，净融资额预计为-394.5亿元；上周企业债券净融资547.1亿元（其中城投债融资贡献约112.5%），本周计划发行1487.9亿元，净融资额预计为-3615.8亿元。

汇率：上周五（4月21日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（4月14日）上行0.39至100.10，同期美元指数上行0.14至101.72。4月21日，美元兑人民币在岸汇率较4月14日的6.85上行约403基点至6.89，离岸汇率从6.85上行约388基点至6.89。

风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。