事件：6月12日，全球数据库龙头甲骨文（Oracle，ORCL.N）发布业绩快报，披露其截至5月31日的2023财年第四季度和全年业绩。

财务简况：1）2023财年Q4，甲骨文实现：营业收入138.37亿美元，同比+16.9%，环比+11.6%；净利润33.19亿美元，同比+4.1%，环比+75.1%；毛利率73.0%，同比-6.71百分点，环比+0.78百分点；净利率24.0%，同比-2.95百分点，环比+8.36百分点。2）2023财年，甲骨文整体实现：营业收入499.54亿美元，同比+17.7%；净利润85.03亿美元，同比+26.6%；毛利率72.85%，同比-6.24百分点；净利率17.02%，同比+1.19百分点。

主营业务情况：甲骨文公司是全球最大的企业级信息技术相关的产品和服务提供商之一，是数据库行业的全球性龙头，公司业务包括数据库、ERP系统和其他工具与应用软件的授权与支持服务等。按照公司公告口径，目前主营业务分为云服务与许可证支持、云许可证和本地许可证、硬件、服务四大板块。

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1、云服务与许可证支持业务：1）云服务包括SaaS（软件及服务）和OCI（云基础设施），旨在通过部署在云上的模型提供全面的集成应用程序和基础设施服务。

（1）SaaS产品通过甲骨文自己部署、管理、提供更新支持的云环境向客户交付，包括Fusion Cloud系列的ERP（企业资源管理系统）、EPM（企业绩效管理系统）、SCM（供应链与生产管理系统）、HCM（人力资源管理系统），以及涵盖财务、ERP、CRM、HCM等多种功能、旨在打造包含公司所有业务流程的统一云应用套件NetSuite等。同时，甲骨文还提供多种满足特定行业客户需求的云解决方案，例如通信、建筑和工程、教育、金融服务、政府、医疗保健、酒店、制造和零售等行业。

（2）OCI业务本质上是一种IaaS，是甲骨文基于自有的云基础设施，向客户提供计算、存储、网络等服务，包括Oracle自治数据库等。2）许可证支持服务作为甲骨文云与许可证业务的一部分进行销售，公司通过向客户提供主动和个性化的支持服务以保护和增强客户在应用和基础架构技术上的投资和付费意愿。3）FY23Q4，云服务实现营收44.37亿美元（YoY+54%），其中SaaS约30亿美元（YoY+45%），IaaS约14亿美元（YoY+76%）。SaaS产品中，Fusion Cloud ERP收入约7亿美元（YoY+26%），NetSuite Cloud ERP收入约7亿美元（YoY+22%）。许可证支持业务，第四季度实现营收49.33亿美元（YoY+4%）。FQ4云服务与许可证支持业务合计收入约93.70亿美元，比上一财年同期增长23%，在总营收的占比约为67.7%。4）2023财年，云服务与许可证支持业务合计实现收入353.07亿美元，同比增长17%。

2、许可证业务：云与本地许可证业务主要涵盖软件/应用程序、数据库和中间件等，客户可以使用甲骨文提供的云基础设施，或客户自己的云设施、本地设施部署产品。1）软件/应用程序产品主要包括E-Business套件，PeopleSoft，JD Edwards和Siebel等，主要用于企业核心业务的管理和自动化。2）数据库产品可帮助企业对数据进行安全可靠的存储、检索和读取等，甲骨文Oracle数据库是全球最流行的企业数据库之一。3）中间件采用Oracle的Java技术平台构建，旨在跨平台环境（云、本地或混合）中简化和缩短应用程序和服务的部署流程与时间。4）Java许可，甲骨文是Java平台和生态的管理者，客户通过订阅包含Java许可和支持的服务来购买Java产品。5）FY23Q4，许可证业务实现营收21.52亿美元，同比减少15.2%，在总营收的占比约为15.6%。2023财年，许可证业务合计收入57.79亿美元，同比减少2%。

3、硬件：硬件产品主要包括Oracle工程系统、服务器、存储，以及某些特定行业所需要的定制化硬件产品等，甲骨文的基础设施业务也可通过公司提供的硬件交付给客户。FY23Q4，硬件业务实现收入8.5亿美元，同比减少0.7%，在总营收的占比约为6.1%。2023财年，硬件业务合计收入32.74亿美元，同比增长3%。

4、服务：甲骨文通过提供咨询和高级客户支持等服务形式，帮助客户和合作伙伴最大化购买的产品性能。FY23Q4，服务板块实现收入14.65亿美元，同比增长75.9%，在总营收的占比约为10.6%。2023财年，服务板块合计收入55.94亿美元，同比增长75%。

整体上看，甲骨文2023财年收入的增长主要由云服务与许可证支持业务驱动，且该板块业务增速也在2023财年内不断提升，有望在2024财年继续保持强劲。甲骨文在FY23Q4业绩电话会上表示，公司的Gen2云已经成为从事生成式AI研发企业的首选云服务之一，最近Mosaic ML、Adept AI、Cohere等约30家人工智能开发公司新签署了超过20亿美元的Gen2云购买合同。

资本支出情况：FY23Q4，甲骨文公司资本支出约为19.13亿美元，同比增加34.4%，较此前几个财季增速有所放缓。2023财年整体资本支出约为86.95亿美元，创历史新高，同比增速92.8%仍然保持在较高水平。

投资建议：甲骨文公司从1977年成立以来，历经C/S时代、互联网时代，进入云计算时代后增速渐显疲态。但近两年，得益于数字经济在全球传统产业中的不断渗透和基于大模型的生成式人工智能技术对算力与云服务等基础设施需求的不断升级，甲骨文公司收入增速再次上行，或将进入新的成长区间。以此为鉴，我们认为在科技行业国产替代趋势下，未来包括数据库在内的企业信息服务行业，有望复制海外SaaS行业的成长路径，诞生多个大型企业。建议关注：计算机软件（CI005843.WI）、云服务（CI005844.WI）、云计算（884091.WI）、SaaS（8841493.WI）等。

风险提示：1）全球宏观经济持续走弱风险；2）数字经济渗透速度不及预期风险；3）云计算行业需求不及预期风险等。