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投资要点
1.【关键词】Marion矿山下修23财年销量指引；赣锋锂业CauchariOlaroz盐湖投产；国轩高科美国工厂获批；五部门组织开展新能源汽车下乡活动，涉及69款车型；
2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。1）稀土：在成本支撑下，近期稀土价格逐步企稳，人形机器人、新能源汽车中长期景气度无忧，稀土板块当前正处于左侧布局时间点；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。3）锂：前期市场较为担心国内锂电企业出海受阻，但本周国轩高科的美国工厂获批，悲观情绪得到充分释放，锂价维持高位运行，板块或将迎来超跌反弹机会。
3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游排产回升，锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨3.6%至31.60万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨1.7%至30.54万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.8%至31.30万元/吨。2）稀土：稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨1.0%至50.05万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.4%至214万元/吨，氧化铽价格下跌1.2%至830万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价上涨0.5%至13.90美元/磅，MB钴（合金级）价格保持14.80美元/磅不变；国内金属钴价格上涨3.9%至26.75万元/吨，硫酸钴价格上涨3.3%至3.88万元/吨，四氧化三钴价格上涨3.7%至15.25万元/吨。4）镍：LME镍价收于23240美元/吨，上涨7.89%；SHFE镍价收于17.28万元/吨，上涨8.03%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降1.56%，跑输沪深300指数0.91%，具体细分板块来看：锂下跌0.52%，工业金属下跌0.68%，黄金下跌2.63%，镍钴下跌2.67%，稀土磁材下跌2.95%。
4.终端需求预期向好。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年4月光伏新增装机量为14.65GW，同比增长299%；1-4月国内光伏新增装机量48.31GW，同比增长186%。2）新能源汽车板块：我国工业和信息化部、发展改革委、商务部、农业农村部和国家能源局正式宣布，组织开展2023年新能源汽车下乡活动，参与活动车型共有69款。覆盖的车型和品牌有较大幅度的提升，不仅包括以五菱宏光miniEV为首的低价A00级车型，还包含了大众ID4CROZZ、阿尔法S、比亚迪唐DMI和小鹏P5等中高价位的A00级以上的车型，此次下乡活动或将进一步刺激新能源汽车市场。
5.锂：产业链博弈增强。供给端，Marion矿山将23财年（22H2-23H1）锂精矿（SC6）销量指引由32.0-36.0万吨下修至29.0-30.0万吨，Wodgina预计贴近原产量指引下限，上游锂原料价格维持高位，导致锂盐惜售情绪较强；下游终端需求逐渐向好，但经历过前期补库后，当前价格下采购较为谨慎，维持刚需采购，且广期所碳酸锂期货即将上市，对远期价格有平抑作用，价格短期或将持稳运行，方向的选择仍需观察终端需求的强度。
6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。氧化镨钕现货价格小幅下降至49.95万元/吨，北方稀土6月挂牌价较5月持平，需求端仍是决定价格方向的核心变量，稀土下游更多偏向于可选耐用品消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格底部已见。
7.锑：供应紧张，价格高位震荡。本周，锑锭价格稳至8.10万元/吨，较上周环比下跌1.20%。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。
8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.65万元/吨。金美新材料新型多功能复合集流体扩产基地项目正式签约落户四川省宜宾市南溪区，主要用于建设生产新型多功能复合集流体MA（铝箔）和MC（铜箔）产线，基地总投资55亿元，分三期建设，项目达产后每年可为新能源市场输送约12亿平方米的新型多功能复合集流体材料。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。
9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
