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统计局的数据显示，中国6月CPI同比增速为0%，PPI同比增速为-5.4%。这使得6月PPI-CPI的剪刀差录得-5.4%，较5月的-4.8%进一步走阔。从经济周期的角度来看，我们观察到PPI-CPI的差值倾向于在经济周期上行时逐步走高，而在经济周期下行时逐步走低。这可能意味着在过去几轮周期中，经济上行时期上游企业的利润相对更多，而在经济放缓时期，下游企业的利润相对更多。有意思的是，尽管经济结构、经济政策、通胀数据构成等因素差异较大，但是类似的情况在美国经济周期中也是存在的。展望未来，我们预计随着中国经济逐步企稳复苏，PPI-CPI的差值也有望随之修复。

风险提示：历史规律被打破。