(资料图)

飞科电器(603868)

推新预期叠加七夕旺季，看好公司新一轮产品周期，维持“买入”评级

高速吹风机行业持续热销，公司作为个护龙头在营销、 品牌心智端优势显著， 8月七夕销售旺季在即， 有望推出高速电吹风新品类，开启新一轮产品周期。 公司后续有望推出便携式剃须刀升级款， 带动均价持续提升。 我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 11.1/13.8/16.9 亿元，对应 EPS 分别为2.55/3.16/3.87 元，当前股价对应 PE 为 26.9/21.7/17.8 倍，维持“买入”评级不变。

七夕旺季是公司的重要销售节点，看好营销创新持续拉动产品热销

七夕是公司重要的节日营销节点， 2021 年七夕飞科单场最高 GMV 增长超 10 倍，2022 年七夕公司实现 7 天 GMV 破亿元， 2022Q3 营收占 2022 全年比例达 31%。公司深化线上“C 端化”改革， 基于礼品营销、内容营销创新，叠加抖音渠道的流量红利优势， 持续打造小飞碟等爆款。 2022 年，公司在抖音建立蓝 V 多账号多店铺同播矩阵，品牌自播运营表现优异，在 2022 年“情人节”、“5.20”、“父亲节”、“七夕”等多个情感节日和平台活动期间位列品牌和类目榜单第一。

公司有望推新发力高速电吹风品类，相较于互联网品牌公司具备竞争优势

高速电吹风相较于传统低速电吹风颜值更高、时尚感强，具备护发、速干等功能亮点， 渗透率有望持续提升。 根据奥维云网， 2022 年高速电吹风销额份额达 56%，零售量份额仅 12%，普及空间充足；高速电吹风热销拉动下， 2022 年 1-4 月抖音渠道电吹风规模达 4.6 亿，同比增长 246.8%。 根据徕芬、追觅、米家发布的战报， 618大促期间，徕芬全网销量突破3.3亿元（+176%），销额突破3.3亿元(+96%)，全渠道销售数量超 60 万台；追觅高速吹风机 GMV 增长 328%；米家高速吹风机H501包揽 200~300 价位段销额/销量双料冠军， 618全渠道累计销量突破 15 万台。公司作为深耕个护行业的龙头， 相较于高速电吹风的互联网品牌， 在产品的形态功能创新、 营销卖点提炼、 品质控制方面预计具备优势，具备较好品价比，有望复刻小飞碟爆款运营的成功经验， 开启新一轮产品周期， 迎来估值提升机遇。

风险提示： 市场需求不及预期； 行业竞争加剧；原材料成本上涨