顺络电子(002138)

事件

(资料图)

公司7月27日发布2023年半年报：公司2023年上半年实现营收23.32亿元，同比+9.17%；实现归母净利润2.56亿元，同比-12.83%；实现扣非归母净利润2.33亿元，同比-11.64%；毛利率为33.87%。经计算。2023年二季度公司实现营收13.07亿元，同比+15.88%，环比+27.54%；实现归母净利润1.75亿元，同比+34.11%，环比+117.67%。

投资要点

消费回暖叠加汽车、光伏、储能快速发展，Q2营收创历史新高

2023年二季度公司营收为13.07亿元，首次突破13亿元，创历史新高，公司第二季度毛利率为35.20%，环比+3.02pct，二季度营收、毛利率的优越表现主要原因在于：（1）在全球经济弱复苏的背景下，依托国内多项政策的支持，消费景气度正缓慢回升。（2）传统消费和通讯市场应用逐步回暖，订单量增长较快。（3）随着新能源汽车的快速发展，车联网、智能驾驶辅助系统和智能座舱系统的普及，为汽车电子产品带来了大量新机遇。（4）国家积极发展绿色经济、追求碳中和的发展愿景，推动了光伏和储能产业的快速发展，进而带动了大量磁性元器件的需求。

多领域布局，开拓新兴业务有利远期成长

公司传统业务稳步发展，新兴业务开拓市场潜力：

（1）汽车电子、储能是公司新兴重要业务之一，公司Q2在该领域实现营收1.46亿元，环比+48.17%。公司多年来在汽车电子新能源电动化和智能化应用领域进行布局，产品广泛应用于多个领域，为公司在全球汽车电子市场持续稳定增长奠定坚实基础。

（2）公司在光伏产业，特别是微逆变领域耕耘多年，已获得国内外行业认可，未来市场持续增长，正向行业头部大客户推出大量新产品和新业务。

（3）随着“云”业务和大数据的重要性持续增加，服务器需求急剧增长，推动了上游电子元件的需求。公司产品满足高端服务器客户的要求并获得认可，而元宇宙市场和相关电子产品的不断发展将为公司带来巨大的增量市场。

（4）公司Q2在陶瓷、PCB及其相关领域实现营收1.49亿元，环比+55.08%，公司在氧化锆陶瓷粉体技术方面有着23年的持续研究，促进了精细陶瓷产品的新产品开发。公司在智能穿戴产品、结构件、新能源等市场应用上取得了技术领先地位，受到市场认可。

（5）通讯模组和电源模组是公司重要业务领域，国内厂商在PA模组领域的市场地位迅速成长，公司产品已获得海内外重要客户群认可，份额将继续提升。

消费景气度复苏，下半年业绩有望持续回暖

随着下游需求复苏，行业景气度回暖，展望下半年，新能源汽车市场重点客户渗透率将持续提升，业绩预计超过上半年；光伏新能源重要客户拓展超预期，新产品验证顺利，市场有望逐步恢复，为公司带来增长动力；通讯消费市场重要头部企业合作持续深入，预计新产品销售将提升总销售额。主业与新兴产业的开拓有望使公司营收、利润进一步增长。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为50.89、66.21、86.2亿元，EPS分别为0.85、1.18、1.56元，当前股价对应PE分别为32、23、17倍，公司Q2业绩增长迅速，考虑到下游需求端的回暖以及公司多领域布局的优势，看好公司业绩在下半年持续复苏及其在远期的成长性，维持“买入”投资评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。