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长安汽车(000625)

投资要点

公告要点： 2023 年 1 月长安汽车实现合计产批量为 153016/171805 辆，分别同比-38.17%/-38.03%，环比-38.04%/-32.83%；其中长安自主品牌乘用车（重庆长安+合肥长安，下同）产批量分别为 100931/109865 辆，分别同比-27.04%/-28.79%，分别环比-37.17%/-30.25%；长安福特产批量分别为 11197/15026 辆，分别同比-56.46%/-39.53%，分别环比-32.92%/-21.26%。

受元旦/春节假期影响， 1 月长安汽车整体产批同环比下滑； 新能源转型发展不断加速。 根据乘联会数据， 1 月乘用车行业整体批发销量 144.9万辆，同环比分别-33.3%/-34.8%， 长安汽车整体产批同比表现弱于行业，环比略好于行业整体。新能源结构转型不断提速， 1 月长安汽车新能源汽车销量 28031 辆，同环比分别为 106.11%/-38.02%，占集团整体批发比例为 16.32%，环比-1.36pct，相比去年 6 月同口径占比数据为 8.81%，长安奔奔 EV、糯玉米 LUMIN、深蓝 SL03 等新能源车型上市后销量快速提升， LUMIN 销量破万， 2023 年首月达 11173 辆， 深蓝 SL03 于 2023年首月销量 6137 辆， 未来月销有望破万，助推长安自主乘用车品牌新能源转型。 燃油领域重点车型来看， CS75 于新年首月销量 16772 辆，逸动轿车系列 17039 辆， UNI 系列 22857 辆， 其中 UNI-V 为 13964 辆，已成为 A 级轿车市场明显车型； 欧尚品牌 1 月销量 21466 辆。 展望未来，长安汽车将在 2023 年陆续投放深蓝 S7、 C236、览拓者 EV、阿维塔 E12 等多款重磅车型，并打造新主流电动序列——OX 序列， 进一步明确长安汽车新能源转型方向和决心， 推动长安汽车整体新能源汽车渗透率水平不断提升以及乘用车市场整体市占率水平提升。 海外市场方面： 1 月长安汽车出口 17915 辆，环比+81.79%，占长安汽车集团整体销量比例为 10.43%，环比+6.57pct。

1 月长安汽车企业库存小幅减少： 2023 年 1 月长安汽车企业库存整体减少 18789 辆（相比去年 12 月，下同），其中，重庆长安减少 7428 辆，合肥长安减少 1506 辆，长安福特减少 3829 辆。

盈利预测与投资评级： 我们维持长安汽车 2022~2024 年业绩预测为80/90/89 亿元，对应 EPS 分别为 0.81/0.91/0.90 亿元，对应 PE 估值16.9/15.0/15.2 倍。维持长安汽车“买入”评级。

风险提示： 需求复苏进度低于预期； 乘用车市场价格战超出预期