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中国斡旋中东!3月6日至10日中国、沙特、伊朗三方在北京举行会谈,并在3月10日发表三方联合声明。沙特和伊朗同意恢复双方外交关系,在至多两个月内重开双方使馆和代表机构,安排互派大使,并探讨加强双边关系。中国成功斡旋沙特和伊朗复杂而又持久的矛盾关系,使得市场开始期待中国能进一步在俄乌冲突和平解决中发挥作用,这对于全球风险资产是一个长期的重大利好。毕竟,战争与和平问题是宏观经济的首要问题。

美国银行危机?严重警惕。1.美联储是始作俑者:加息终值达到5.5%左右,银行资产端的政府债与企业债等价格调整,出现账面亏损;负债端的储户存款受经济衰退预期、资产价格调整等影响也开始出现下降。2.美联储加息的影响是结构性的,其中金融、房地产、创新型企业等受影响最为严重。硅谷银行(SVB)储户主要以风险投资机构、创新型企业为主,美国利率上行对其股票估值和融资产生严重影响,因此率先出现问题。3.政策越是在极限时刻越是反转之时。金融最怕失信,银行最怕挤兑。为避免出现挤兑和风险扩散,美国政府和美联储需要以最快时间保障银行信用,这就可能触发美联储加息的反转。4.美国能避免银行业危机吗?美国薪资增速仍保持较高增速(由于劳动市场供需缺口等因素),因此占GDP绝大部分的消费相对稳定,这是美国经济韧性所在,也是对抗此次银行业危机的基础。

美国失业率上行,引发美国利率、美元指数回落。2月美国新增非农就业31.1万人,高于预期的22.5万人;失业率升至3.6%,预期和前值均为3.4%;平均时薪同比4.6%,预期4.7%,前值4.4%。3月10日美国10年期国债收益率降至3.70%,相比月初下降38BP;10年与2年期利差倒挂再次扩大至-120BP(月初-100BP),衰退预期再次升温。伦金反弹至1861.25美元/盎司。

美元指数波动加剧:美元指数先是在3月8日鲍威尔发表参议院证词之后冲高至105.69,然后在3月10日因就业率回升、SVB破产等回落至104.65。USDCNY即期收于6.97,人民币进一步贬值。但展望未来,由于美国银行业危机预仍未解除,美联储加息进程可能受制,如果美元指数趋向于回调,人民币贬值压力将缓解,这有助于国内流动性回暖。

中国2月社会融资好于预期,但通胀低于预期,因此利率并未上行。3月10日10年期国债收益率收于2.86%,保持2月下旬以来的小幅下行趋势,中美利差倒挂程度缩小至-84BP。本周发布的数据显示,PPI仍在通缩区间;CPI虽低于预期,但仍处于正常区间和复苏状态,不宜过早担忧通缩;2月信贷仍向好,政府债发行加速开始带动社会融资增速上行。

国内经济方面,汽车行业降价去库存,核心城市出现住房销售“小阳春”。需要提示,由于疫情期间库存被动积压,今年工业产成品库存见底的时间可能延后至四季度,滞后于一季度见底和消费与社会融资、二季度见底的PPI和下半年见底的出口增速。此外,目前全国房贷加权平均利率再次降至历史低位,这也将有助于住宅销售的进一步改善。

风险提示:美国银行业危机

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