投资摘要：

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市场概览：

本周行业板块多数上涨。其中五日涨幅靠前的为：传媒、电子、计算机、通信、电力设备。本周跌幅较大的板块为：钢铁、建筑装饰、石油石化、交通运输、公用事业。

本周半数以上行业板块呈现资金净流入。五日资金净买入靠前的板块有：计算机（+274亿元）、电子（+236亿元）、传媒（+174亿元）、通信（+103亿元）、电力设备（+36亿元）。

周内各风格指数估值显著分化，全周来看，成长风格指数估值显著拉升，消费风格、周期风格指数小幅抬升，金融风格指数小幅下挫，稳定风格指数大幅回落。

每周一谈：美联储加息接近尾声但政策转向为时尚早

3月22日，美联储发布3月份议息会议，宣布继续调高联邦基金目标利率25BP至4.75%-5%，并发布了最新的货币政策路径和经济指标预测。

加息路径方面，3月FOMC点阵图对2023年FRR的预测峰值集中在5%-5.25%，加权平均利率约为5.15%-5.4%，较12月预测小幅提升0.06pct；对2024年FRR的加权平均利率约为4.3%-4.5%，较12月份预测小幅提升0.1pct；对2025年FRR预测3.2%-3.46%，与12月预测基本持平。

经济预测方面，3月FOMC对2023-2025年的实际GDP增速预测中位数分别为0.4%、1.2%、1.9%，较12月预测变动分别为-0.1pct、-0.4pct、+0.1pct；对2023-2025年失业率预测中位数分别为4.5%、4.6%、4.6%，较12月预测变动分别为-0.1pct、0、+0.1pct。

3月FOMC美联储声明表述较2月有所变化，主要体现在以下几点：

在通胀方面，2月发布的声明曾提及“通胀有所缓和”（Inflationhaseasedsomewhatbutremainselevated.），而3月声明删掉这一表达，仅保留“通胀依然很高”（Inflationremainselevated.）

在关注事项方面，删除了俄乌冲突对经济的影响，新增了对近期美国银行体系状况的判断，指出“美国银行体系健全而有弹性”（soundandresilient），并指出近期的事件可能导致家庭和企业的信贷条件收紧（tightercreditconditions），并对经济活动、就业和通货膨胀造成压力。

在未来的货币政策路径方面，3月会议删掉了“持续提高目标区间”，首次提出“一些额外的政策收紧”（someadditionalpolicyfirming），或暗示加息将接近尾声。

在会后的记者提问中，鲍威尔回复了关于加息与近期银行流动性困难的问题，鲍威尔认为，在美联储的货币政策中，真正关注的是宏观经济结果，特别关注的是潜在的信贷紧缩及其影响。美联储在考虑银行情况时，关注的是金融稳定工具，包括是贷款机制、贴现窗口以及一些新的机制。

鲍威尔指出，商品通胀已经下降了六个月，速度慢于预期，但仍在继续；住房服务通胀的缓和是时间问题，联储持续看到新的租约是在更低的通货膨胀水平下签署的。这是核心PCE指数的44%。现在的问题出在非住房服务部门的去通胀上，至今没有看到需求或者劳动力市场的降温带来非住房部门通胀下行，而这占到了核心PCE指数的56%。总的来说，目前为止的数据指向了更强的通胀韧性。当前信贷状况的收紧可能比传统指数收紧得更多，但降息仍不在考虑情况之下。

投资建议：当前，市场对国内经济复苏预期偏弱；结构上看，年内主线尚未清晰，各个板块加速轮动。我们对今年A股市场持乐观态度，我们认为，后续随着国内工业需求回暖，生产节奏修复，可持续关注计算机、地产链投资线。

风险提示：宏观经济波动风险，消费复苏不及预期风险