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投资要点：

行情回顾：2023年5月15日-5月19日，中信消费者服务行业指数整体下跌3.59%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十七位，跑输同期沪深300指数约3.77个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.76%、-2.49%、-1.86%、-7.52%。行业取得正收益的上市公司有12家，涨幅前五分别是行动教育、君亭酒店、长白山、大连圣亚、天目湖，分别上升6.35%、6.26%、4.39%、1.93%、1.59%。取得负收益的有39家，其中跌幅前五的上市公司分别是科德教育、中公教育、中国高科、国新文化、方直科技，涨跌幅分别为-9.61%、-11.37%、-14.40%、-29.40%、-34.05%。截至2023年5月19日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约54.5636倍，环比小幅回落，高于行业2016年以来的平均估值50.19倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为65.9887倍、116.36倍、30.1820倍、30.6596倍。

行业重点新闻：（1）携程暑期订单量已超2019年同期。（2）自5月30日起，中美间直航航班将增加至每周24个往返航班。（3）外航恢复多条国际航线。

行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。近期消费者服务行业整体出现较大回调，我们认为主要系板块估值逻辑切换影响。站在当前时点来看，下半年暑期旺季和十一黄金周刺激下国内出游需求加速释放，旅游消费有望持续修复行业估值优势逐渐凸显。中美往返航班再增班并有一大批国际航线复航增班，出入境旅游供给将逐步修复，带动出入境旅游需求释放。今年旅游出行复苏确定，建议关注业绩高弹性且可能受益于消费刺激手段的酒店、景区、会展及出境游等板块。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断旅游出行等。