主题(线索)：美国软着陆、中国消费复苏(CPI/PPI?)、地产中性。
经济：中国经济面临30年来严峻挑战，地产消费回升难一蹴而就，资产负债表修复→扩张
(资料图片仅供参考)
政策：中美货币政策博弈，财政有压力，地产政策调整，安全主题。
配置：A股消费成长+黄金+原油。
美债：2023H24.0%→3.3%，美元回落，配黄金成长；
中债：2023H22.5%→2.8%，A股（消费\化工\军工\半导体）；
商品：(地产周期震荡回升，PPI-4.8%→0%），原油标配(70-90)
风险(预期差)：美国经济没有着陆；中美关系边际改善；中国政策超预期；欧债与新兴市场危机；地缘冲突
2023年H1回顾：美国经济过悲观，中国经济过乐观
美国经济消费与就业放缓低于预期，核心通胀韧性
随着美联储2022年开启加息缩表，2023年3月爆发“硅谷银行”破产危机，市场普遍预期2023年美国经济将开启衰退——失业率走高至4%以上，消费回落。
实际上，美国经济衰退速度远低于市场预期。5月美国ISM制造业PMI46.9，前值47.1；服务业PMI50.3，前值51.9，5月美国经济景气度服务业偏韧性。4月美国职位空缺数1010万，前值959万，较上月回升。5月美国失业率3.7%，新增非农就业人数33.9万人，前值25.3万人，薪资同比增速4.3%，前值4.3%，劳动参与率62.6%，前值62.6%。美国5月失业率回升，但新增就业人数超预期（其中服务生产新增非农就业人数25.7万人，前值19.7万人），员工薪资增速与前持平保持韧性，显示美国劳动市场偏韧性。
