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核心观点

云南电解铝复产产能有限铝价料偏强运行

美国经济存韧性，美联储维持鹰派，支撑美元走强。不过市场对国内稳经济政策出台预期强化，宏观因素整体多空交织。1）铝：云南电解铝厂启动复产，部分企业考虑丰水期较短，暂计划部分复产。根据SMM调研数据，预计到2023年8月底云南省内约131万吨的电解铝产能复产，运行产能或修复至460万吨左右，预计全年电解铝产量或同比增加2.9%至4123万吨附近。电解铝及铝棒社会库存总体处于低位，预计铝价偏强运行。铜：铜精矿加工费持续上升，安托法加斯塔与中国冶炼厂就2024年50%的铜精矿供应量的长单TC敲定为88.0美元/干吨。今年铜矿供应充足，明后年供给增量预计逐年下滑。光伏新增装机量高增长，传统需求保持韧性。三大交易所总库存水平保持在历史低位，表明电解铜供应偏紧，铜价预计保持高位运行。下半年不排除矿端供应充足向下传导至电解铜端，预计铜价近强远弱。

供需博弈加大锂盐价格小幅回落

本周锂盐价格小幅下跌，电池级碳酸锂价格均价30.7万元/吨，结束4月底以来的持续上行态势。锂矿价格高位震荡，成本对锂盐价格的支撑仍然强劲。锂盐库存持续回落，库存压力缓解，但下游需求暂无明显改善。锂盐价格经历2个月快速走高后，供需双方博弈加大。预计维持高位震荡走势。

供需双弱&高库存镁价震荡寻求方向

本周镁价先扬后抑，站上2.1万后再度跌破。镁工厂库存虽有回落，但仍处于高位，7、8月为传统需求淡季，镁供给虽有收缩，但供需结构并无明显改善，预计短期镁价震荡为主。

美联储释放继续加息信号金价短期承压中期看涨

美国一季度GDP终值同比增长2%，大幅超预期，消费者支出增长强劲。鲍威尔给出7月和9月连续加息的可能性，称抗击通胀或需数年，不过认为经济不会出现衰退。美债收益率走高，短期金价承压；不过美联储处于加息进程尾声，中长期依然看好金价。

风险提示：国内需求不及预期、美联储持续加息。