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核心观点

港口库存持续下降，电厂日耗逐步回升。供给方面，本周主产区煤矿正常生产，国内动力煤产量维持高位，动力煤供应相对充裕，高负荷生产下，煤矿安全事故值得关注，当前煤矿安监趋严，产量难以大幅增长。需求方面，从电力用煤方面来看，夏季高温天气持续，电厂日耗增加，根据 wind 数据显示，截至 6 月 30 日，北方港口库存合计2486 万吨，较 6 月 16 日减少 151 万吨，跌幅 5.73%，北方港口库存自 6 月初高位以来持续下降，迎峰度夏旺季去库已经显现，预计电厂库存水平有望近期开启下降，库存水平的走低有望支撑煤价进一步反弹；从非电力用煤方面来看，当前需求仍旧不足，水泥、化工、建材等非电用煤对于煤价的反弹驱动仍有限。本周动力煤产地价格下跌，港口价格企稳，部分煤炭品种小幅反弹。整体看煤炭消费旺季，煤价下跌空间小，反弹潜力大，看好当前配置机会。

炼焦煤价格或呈上行趋势，下游需求有望提振。供给方面，国内主产区煤矿维持正常生产，加上部分煤矿检修基本结束，生产端较上周有所回升，炼焦煤供应整体稳中有升。下游需求方面，本周焦企开工相对稳定，出货较顺畅，但由于焦炭提涨未落地，叠加成本端原料价格较高，焦企利润略有收窄，开工积极性稍有下降；钢厂方面，本周钢价震荡运行，钢厂利润回升，高炉开工率提高，但受季节性淡季影响，叠加多地大范围强降雨影响，终端成交活跃度较为一般，我们认为随着市场情绪好转，加上接下来的消费旺季，炼焦煤需求有望提振。本周炼焦煤产地价格周环比上升，港口价格周环比上升，进口价格方面，截至 6 月 30 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 247 美元/吨，较 6 月25 日上涨 0.20%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1480 元/吨，较 6月 25 日持平；策克口岸 1/3 焦煤场地价 860 元/吨，较 6 月 25 日持平。

1-5 月全国规模以上电厂火电发电量 24206 亿千瓦时，同比增长6.2%。1-5 月份，全国规模以上电厂发电量 34216 亿千瓦时，同比增长 3.9%。其中，全国规模以上电厂水电发电量 3523 亿千瓦时，同比下降 19.2%；全国规模以上电厂火电发电量 24206 亿千瓦时，同比增长 6.2%；全国核电发电量 1747 亿千瓦时，同比增长 5%；全国并网风电厂发电量 4068 亿千瓦时，同比增长 25%。截至 5 月底，全国全口径发电装机容量 26.7 亿千瓦，同比增长 10.3%。其中，可再生能源发电装机容量 13.1 亿千瓦，同比增长 18.5%，占总装机容量的48.9%，占比同比提高 3.4 个百分点，是我国电源增长的主力。

投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能。

风险提示：煤炭产量大幅增长，进口导致国内煤价大幅下行，下游需求增速不及预期等