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行业走势：本周上证指数下降 0.17%，沪深 300 指数下降 0.44%，创业板指数下降 2.07%，煤炭行业指数（中信）上涨 3.41%。本周板块个股涨幅前 5 名分别为：兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、云煤能源、潞安环能；个股跌幅前 3 名分别为山西焦煤、陕西黑猫、淮河能源。

本周观点：

2023 年 1-5 月煤炭开采和洗选业亏损企业数量呈上升趋势，前 5 月行业吨煤利润同比下降 22.67%。 据 Wind，截至 2023 年 5 月底，全国规模以上煤炭企业 4881 家，较去年同期增加 328 家，较 2022 年底增加 263 家。亏损煤炭企业数量进入 2023 年后明显扩大，截至 2023年 5 月上升至 1905 家，亏损比例达到 39%， 较去年同期增加 712 家（亏损比例 26%），较 2022 年底增加 783 家（亏损比例 24%）。行业利润方面，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至 2023 年 7 月7 日秦港动力混煤 Q5500 价格较年初下跌幅度为 27.7%，京唐港主焦煤价格较年初下跌幅度为 33.0%。而煤炭开采和洗选业在 2023 年 1-5月实现利润总额 3658 亿元，同比减少 18.7%，为 2023 年以来最大降幅。与此同时行业吨煤利润为 191 元/吨，较去年同期减少 56 元/吨，较 2022 年减少 36 元/吨，但整体均值仍远高于 2021 年以前。尽管2023 年行业利润回调较多，不可忽视的是煤价中枢相较 2021 年已实现明显提升。考虑到原煤产量同比增幅自 2022 年 9 月起至今已明显放缓，侧面或反映 2021 年 9 月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现， 2023 年国内原煤增量的空间在逐步缩减，进口端虽贡献较多增量，但整体供需情况仍未出现非常宽裕的状态。

7 月动力煤长协价再下调至 701 元/吨，现货价季节性走强。 现货方面，得益于夏季高温范围扩大带来的电厂日耗提升，叠加发运成本倒挂下贸易商出货积极性降低，导致港口报价进入 7 月后持续上调，截至本周五（ 7 月 7 日），秦港动力混煤 Q5500 价格报收于 850 元/吨，为 6 月以来的最高价格。伴随用煤旺季来临，动力煤价格有望迎来一定程度支撑，短期上行可能犹存，后续需持续跟进中下游库存及高温天气下下游日耗情况。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500 数据，参考长协计算公式“ 675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数） *0.5/3”， 2023 年 7 月电煤长协 Q5500 价格调整至701 元/吨，较 6 月下跌 8 元/吨，降幅较前一月份有所收窄。但综合来看，据煤炭市场网， 2023 年 1-6 月电煤长协 Q5500 均格为 722 元/吨，同比增加 0.05%，而同期秦港 Q5500 市场煤价中枢为 1023 元/吨，同比减少 13.87%，现货波动幅度远大于动力煤长协价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。

煤炭市场信息跟踪：

煤炭价格： 据煤炭资源网，截至 2023 年 7 月 7 日，山西大同动力煤车板价报收于 752 元/吨，较上周上涨 52 元/吨（ 7.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于 762 元/吨，较上周上涨 52 元/吨（ 7.3%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于 850 元/吨，较上周上涨 40 元/吨（ 4.9%）；韩城动力煤车板价报收于 750 元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于 436 元/吨，较上周上涨 28（ 6.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于 639 元/吨，较上周上涨44 元/吨（ 7.4%）。

煤炭库存： 据煤炭市场网，截至 2023 年 7 月 3 日， CCTD 主流港口合计库存为 7420.1 万吨，较上周下降 82.2 万吨（ -1.1%）；沿海港口库存为 6185.1 万吨，较上周减少 101.3 万吨（ -1.6%）；内河港口库存为 1235 万吨，较上周上涨 19.1 万吨（ 1.6%）；北方港口库存为 3709.5万吨，较上周下降 102.2 万吨（ -2.7%）；南方港口库存为 3710.6 万吨，较上周减少上涨 20 万吨（ 0.5%）；华东港口库存为 2515.7 万吨，较上周上涨 14.8 万吨（ 0.6%）；华南港口库存为 1791.4 万吨，较上周减少 0.8 万吨（ -0.0%）。

煤炭运价： 据煤炭市场网，截至 2023 年 7 月 8 日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于 515.1 点，较上周下降 17.6（ -3.3%）；秦皇岛-广州运价（ 5-6 万 DWT）报收于 31.2 元/吨，较上周下降 1.2 元/吨（ 1.6%）；秦皇岛-上海运价（ 4-5 万 DWT）报收于 18 元/吨，较上周增加 0.9元/吨（ -4.8%）；秦皇岛-宁波运价（ 1.5-2 万 DWT）报收于 34.8 元/吨，较上周减少 1.1 元/吨（ -3.2%）。

风险提示： 煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险