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核心观点

7月美联储议息会议整体基调中性，对于未来货币政策的定调并未较6月会议做出明显改变，对于9月是否加息美联储持开放性态度。但是市场预期明显更加乐观，倾向于认为9月利率将维持不变。美联储与市场的分歧再次拉大，需要密切关注7、8月非农、通胀数据，而一旦数据强于市场预期，那么市场预期将向美联储货币政策指引靠拢，而资产价格也将相应做出调整。

风险提示：

房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。